和一个晚辈聊天，他说马哲太难了，学不懂。我给他说，马哲是大学最好的课程，因为它有大爱，据我所知马哲是大学里唯一 […]

今年阅读的最有启发的一本书是《货币从哪里来》，对货币这个主题感兴趣很久了，主要的感受是与每个人休戚相关，也都能说几句「印钞导致通货膨胀」之类的，但对货币具体是怎么运作的，估计没几个人真正了解。

就以「印钞导致通货膨胀」为例，里面有3个词语，「通货膨胀」我觉得大部分人都是理解的；「印钞」我觉得人们会有模糊的感觉，但大概率是错的，我本来以为自己比大众理解的多一些，但最后发现也是彻底错误；至于如何「导致」，我估计不到1‱理解，我想过几次，毫无头绪，就放弃了。

关于「导致」这个词，这里多说一句，我觉得我们的教育很多时候是粗暴的给结论，我觉得相比结论，理解一个或多个原因是怎样「传导」为一个或多个结果更重要。我一直有个想法是创立一个「传导经济学」，讲透事情是怎么传导的，但水平不够，或者也可以考虑搞个这方面的自媒体，这是后话。

货币主题还有一本豆瓣9.2分的《信用创造、货币供求与经济结构》，在想读列表里放了好几年，因为微信读书没有，网上也没有靠谱的epub，就一直拖着（自责一下）。

最终决定看这本是因为在雪球看过一个书评，也参与了讨论，觉得很有启发就找来看，整体的感受是这样的：

前面醍醐灌顶，后面一头雾水。

一头雾水我觉得是两个因素，一是后面的内容太绕了，二是我感觉作者可能也没把后面的内容想清楚（按照费曼学习法，讲不明白就是没想清楚），其中一个证据是雪球上对书中的一个问题讨论很多，大家最终觉得可能是作者写错了，就有人写信去问作者，作者还回复了，且坦诚自己确实错了。

我本来是打算基于对这本书的理解，写一篇文章，题目都想好了，就是「印钞是怎么导致通货膨胀的？」，以这个为引子来介绍一下货币，但一直没有下笔，一个懒二是觉得自己确实没有理解好；后来想不然就直接把读书笔记列出来，就先列出来。

对我最有启发的点

• 我们把钱存到银行钱就和我们没关系了，显示在银行上的1万元存款实际是银行给我们打的借条。货币的本质是信用。
• 银行不需要取得存款才放贷，银行放贷只需要在客户账户上写一个数字，然后在自己账上记一笔应收。
• 银行可以随意发贷款，问题是客户会取款，或跨行转账，所以银行才需要现金和准备金（用于跨行支付）。
• 降准本质上无法影响资金流动性，银行的对贷款收回的信心才能影响。实际上是流动性影响降准。
• 现金在第一笔交易时候是商品，之后是媒介。
• 目前还不太理解的是：
  • 既然银行放贷完全不需要资产，那么为啥还需要吸收存款？目前的假想是：创造的钱-需要的钱（准备金、提现、转出到其他银行）=银行要填补的窟窿，或者吸收存款或者跟其他银行借。
  • 本来想电子货币会不会导致金融风险加大？想了一下觉得不会，因为没有电子货币的时候，人们也不会持有那么多现金，当然肯定会比现在多。
• 核心感受是：
  • 银行吸收的存款和借出的贷款，逻辑上的关系就是没有关系，借出的贷款是基于银行自己的信用，吸收的存款，则主要用于兑付、跨行结算。
  • 但在实际执行上，流动性（现金+准备金，本质是跨行支付）的规模和银行的放款能力有一个比例关系。当然，不同银行的比例不一致，一是借款方拿到钱后多大比例会留在银行，二是银行的揽储能力。

以下是摘录

• 《货币从哪里来？（颠覆传统认知，深挖“钱”的来源，剖析通胀根源。）》
  • 作者：托尼·格里纳姆
• 第四章 序二 货币供应的本质
  • 我们将最可靠、最强大的债务人的短期（即期）债权作为货币。
  • 实际上，中央银行一直试图控制的是利率水平，而非货币基础。
  • 货币供应实际上主要取决于借款人对银行贷款的需求。
• 第七章 1.2 主要结论
  • 新的货币主要是在商业银行通过发放贷款（包括透支）或购买现有资产扩大或创造信贷时产生的，在创造信贷的同时，银行也在我们的银行账户中创造了全新的存款，而这些存款实际上就是货币。
  • 我们将英国的现行货币界定为三种主要形式，其中第二种以电子形式存在：
    • ①现金——纸币与硬币；
    • ②中央银行准备金——商业银行在英格兰银行持有的准备金；
    • ③商业银行的货币——主要指商业银行以贷款、透支或购买资产的形式创造信贷时产生的银行存款。
  • 经济中实物形式的现金占流通货币总量的比例不到3%，商业银行的货币（包括信贷和共存存款）占其余的97%。
  • 事实上恰恰相反，银行不需要等到客户把钱存入后，再把钱贷给其他人。银行在发放贷款的同时即在借款人的账户上创造了一笔新的存款。
  • 实际上，银行创造新货币的能力，与其存放在央行的准备金数量关联度很低。
  • 在我们看来，不是央行控制着商业银行可发放信贷的规模，而是商业银行决定着央行准备金的数量——英格兰银行必须通过放款满足这一数量要求，以确保金融体系的顺利运转。
    • 第一，尽管资本充足率要求在其他方面可能有用，但它没有、也不会限制货币的创造，因此不一定能限制银行资产负债表的扩张。换句话说，资本充足率要求，对于防止信贷繁荣和相关的资产价格泡沫，大体上是无效的。
    • 第二，在一个信息不完备的世界里，信贷由银行配给，决定银行放贷多少的主要因素不是利率，而是银行对借款人偿还贷款的信心，以及对其他银行和整个金融体系流动性和偿付能力的信心。
    • 第三，银行决定了经济领域中信贷的流向。由于激励机制方面的原因，银行更倾向于给有抵押品或有资产的客户贷款，而不是给生产性投资贷款。因此，增量资金往往更有可能流向房地产和金融投机，而不是流向小企业和制造业，从而对社会经济产生深远的影响。
    • 第四，财政政策本身并不会导致货币供给的扩张。实际上，政府并没有直接参与货币创造和分配的过程，这一点鲜为人知。
• 第八章 1.3 本书结构
  • 我们批判了主流经济学中经常出现的一种观点，即认为货币是一种商品；我们的研究表明，货币实际上体现的是一种债权和债务的社会关系。
• 第一十一章 2.2 对银行的通行认知1：保管箱
  • 33%的人都以为银行不会使用储户活期存款账户里的钱。
  • 你银行账户上的余额，以及所有公众和企业银行账户上的余额，其实都是银行的借据（IOU），表明银行有法律义务在将来某个时间偿付这笔钱（即负债）。而在你需要的时候银行是否真的有这笔钱，则是另一个问题。
• 第一十二章 2.3 对银行的通行认知2：先吸收存款，再发放贷款
  • 大约61%的公众对银行业的理解稍微准确一些：银行从储户那里吸收存款，再将其贷给借款人。
  • 围绕经济活动分配货币和资本，将短期储蓄转换为长期贷款，这一过程被称为“期限转换”，对于大范围的经济活动来说非常重要：它确保储蓄被快速地传递给经济中的其他主体使用，而不是被闲置在我们的床垫下。我们也可以通过购买公司发行的股票或债券，将我们的货币直接投资给他们。
  • 一些在现实中并不成立的经济假设，如公众的高储蓄会带来高的生产性投资，反之，公众储蓄不足将抑制生产性投资。
• 第一十三章 2.4 货币的三种形式
  • 纸币是在英格兰银行的授权下创造出来的，由专业的德拉鲁印钞公司印制。
  • 英格兰银行的货币创造可以通过下列方式：发放贷款给客户——允许他们使用一种“透支”机制，或者支付购买资产的款项、支付员工薪水。英格兰银行最重要的客户是英国政府和商业银行。
  • 尽管许多人认为只有英格兰银行有权创造电子货币，但实际上，这仅占货币供应量的一小部分。大部分货币供应是商业银行创造的电子货币。
  • 前两种货币——现金和准备金——统称为中央银行货币。银行之间的交易既可以在银行之间进行双边结算，也可以通过它们在中央银行的账户——在该账户中持有所谓的中央银行准备金来结算。
  • 第三种货币不是由英格兰银行、皇家铸币局或任何其他政府部门制造的。这种货币就是储户银行账户里的钱。
    • 在银行术语中，它被称为银行存款或活期存款。
    • 从技术角度来说，它只是计算机系统中的一个数字。
    • 用会计术语来说，它是银行对储户的负债。
  • 并非所有银行存款都是由公众存放的。当银行从事一些常被称为“贷出货币”（lend money）或“发放贷款”（extend loans）的业务时——这种说法可能并不准确，银行只是贷记借款人的存款账户，但会给借款人造成自己已经拥有存款的幻觉。
  • 银行存款不是严格意义上的法定货币——只有硬币和纸币在一定条件下符合这个要求，但正如我们将要讨论的那样，它们起着货币的作用，并且大多数人认为它们与现金一样好用。
  • 2024/01/02发表想法
    • 疑问，中央银行准备金呢？
    • 原文：“货币供应量”一词通常指的是现金和银行存款的合计，而后者是目前为止最重要的货币供应。
• 第一十四章 2.5 银行如何通过发放贷款创造货币
  • 经济中的绝大部分货币都是由商业银行创造的。实际上，英国和其他大多数国家当前作为主要货币使用的，不是国家创造的实物现钞，而是银行的负债。
  • 大多数新的货币是由巴克莱、汇丰、劳埃德和苏格兰皇家银行而不是英格兰银行创造的观点，尽管对于大多数公众来说十分新奇（虽然带来的震惊没有试图说服公众相信银行存款根本不是存放在银行保险柜里的现钞时那么大），但对那些在中央银行工作的人来说是众所周知的。
• 第一十五章 2.6 教科书中的描述：乘数模型
  • 许多经济学教科书中用银行业的“乘数模型”来解释：2.6%的纸币如何“倍增”和创造出97.4%的货币？
  • 基于教科书中的银行模型，经济学家和政策制定者认为：
    • 1.银行只是金融中介，无法真正决定经济中的货币供应量。
    • 2.中央银行可以控制经济中的货币数量。
    • 3.货币供应量的增长是不可能失去控制的，因为它在数学逻辑上受到存款准备金率和基础货币的限制。
    • 不幸的是，这种教科书中的银行模型已经过时，也并不准确，因此这些观点是不真实的。
• 第一十六章 2.7 教科书模型存在的问题
  • 教科书中的银行业模型意味着银行需要储户来开启货币创造过程。然而，现实情况是，在发放贷款时，银行并不需要任何其他人的钱。银行并不会等待存款来发放贷款。银行存款纯粹是由银行体系自身创造的，建立在银行对借款人偿还贷款能力的信心之上。
  • 通过银行“自己给自己写支票”的方式，借款人就可以付款给任何人。也就是说，银行通过创造货币来发放贷款。
  • 目前英国对银行或房屋协会贷款，并没有直接的、强制性的准备金要求（见第6.3节）。英国商业银行和房屋协会受到的主要约束是，它们需要持有足够的流动性储备和现金来满足每天的支付需求。
• 第一十七章 2.8 货币实际上是如何被创造的
  • 商业银行存放在中央银行的准备金不是非常有意义的货币供应量指标：它们或许表明货币供应量会潜在上升，但在任何时候，准备金都不能计量用于实际交易的货币量，也不能计量正在（以任何方式）积极影响经济的货币量。
  • 即便中央银行创造更多的准备金，但在其他政策都保持不变的情况下，并不能以任何方式刺激经济，正如日本在日本银行实施量化宽松政策时发生的那样。然而，银行信贷创造的增加，会对经济交易的价值产生积极影响。
  • 商业银行创造的货币数量当前并不是由监管、准备金率、英国政府或英格兰银行决定的，而是很大程度上取决于银行在各个具体时期的信心。
  • 如果偿还的贷款多于发放的贷款，货币供应将会收缩。商业银行信贷规模的大小以及整个国家的货币供应量，主要取决于银行的信心和动力。
  • 针对银行部门的特殊政策有两条，一是英格兰银行以“最后贷款人”的角色，承诺在没有人愿意提供信贷的危急时期提供信贷，为商业银行体系提供隐性担保，二是存款保险，即便如此，上述模式依然成立。
  • 我们认为银行信心可能波动的一个原因是，尽管它们有能力创造货币，但它们仍然可能破产。银行可以为客户创造存款，但它们不能直接为自身创造资本。
  • 银行可以为客户创造存款，但它们不能创造中央银行准备金。
  • 决定银行货币创造规模最重要的外部因素是中央银行对信贷本身的监管态度。
  • 非生产性的信贷创造（非GDP交易）会导致资产价格膨胀、泡沫破裂和银行危机，以及资源的错配和混乱。相反，用于生产新产品、新服务或提高生产率的贷款是生产性信贷创造，能够带来无通胀增长。
  • 历史证据表明，如果不受监管，银行将倾向于发放非生产性的金融贷款或投机性贷款，这些贷款追求的往往是短期利润最大化。这或许可以解释为什么英格兰银行和大多数国家的中央银行一样，过去对商业银行信贷增长实施额度控制——我们将在第3章展示具体情况。然而，这样的信贷控制在20世纪70年代初被废除了。
• 第二十五章 第4章 今天的货币和银行业
  • 很少有术语像公开市场操作、英格兰银行利率、再贴现率这样被赋予神秘色彩。因为经济学家和银行家一直为自己拥有这些知识感到自豪，而其他即使是最为敏锐的人对这些知识也不甚了解。——约翰·肯尼斯·加尔布雷思(1975)。
• 第二十六章 4.1 流动性、古德哈特定律以及货币界定难题
  • 每当一个特定的工具或资产被当局公开定义为货币，以便更好地控制它时，就会产生替代品来规避这种控制（这就是所谓的“古德哈特定律”）。
  • 国际清算银行对此做了如下描述：当代货币体系建基在中央银行货币和商业银行货币相辅相成的作用上。
• 第二十八章 4.3 支付：使用中央银行准备金进行银行间支付
  • 一种方法是银行可以利用其在其他银行的账户直接进行转账，开展一笔相反方向的净额结算交易。这就是所谓的“双边清算”。
  • 另一种方法是银行使用它们在中央银行的账户。
  • 中央银行调整它的准备金数量以确保商业银行可以获取足够的准备金满足彼此之间的支付需求。它确保了清算系统有足够的“流动性”。商业银行不能“拥有”中央银行准备金，就像你我不能“拥有”活期存款一样。
  • 通常在每天结束的时候，许多交易行为会相互抵消——这被称为日内清算。
  • 任何一家银行在客户支付总额中所占的比例越大，它可能需要的准备金就越少，因为这么多交易都发生在它自己的客户之间，而不是它与其他银行之间。
  • 银行间贷款的利率通常比银行直接从中央银行借款的利率更低。
  • 伦敦银行间同业拆借利率，简称LIBOR，代表主要银行从其他银行借款时支付的平均利率。
  • 这些提交的利率是按年计算的（例如，将1天期限的报价乘以365，得到一年期限的报价）。然后，将报价顶部和底部的25%去掉，对剩余的50%计算平均值，在上午11:30左右报告结果。汤森路透代表英国的银行行业组织英国银行家协会（British Bankers Association）每天实施这一过程和计算。
  • 正如凯恩斯所言，如果所有银行“步调一致”，都创造新的贷款（这在经济信心高涨时期相当普遍），那么经济中的货币总量将会增加，中央银行可能会被迫增加体系中的总准备金，以确保支付体系不会崩溃。
• 第二十九章 4.4 现金和铸币税
  • 为了满足客户对现金的需求，商业银行将其在中央银行的部分准备金转为现金。
  • 按需持有现金的要求对银行形成了具体的流动性限制，但随着经济中用于支付的现金比例下降（见第3.6节），这种限制已变得越来越不重要。
  • 当英格兰银行发行纸币时，它不会将纸币交给政府直接用于经济支出。相反，它将这些纸币卖给商业银行，以换取商业银行购买国债（政府债券）或存放中央银行准备金。
  • 政府或中央银行增加货币供应的唯一方式是从非银行私人部门购买资产，或政府通过贷款合同从商业银行借款。
  • 英格兰银行向商业银行出售纸币。它们按面值出售这些纸币（一张10英镑的纸币售价为10英镑），但印制一张10英镑纸币的成本只需几便士。面值与生产成本之间的差额使英格兰银行获得了可观的利润。这种货币创造的利润被称为铸币税，并被交给财政部，财政部可以将其用于政府开支或减少税收。
    • WB：这部分存在歧义。也是我前面说争论的部分，作者承认自己错了。
  • 胡贝尔（Huber）和罗伯逊（Robertson）认为，银行发行货币所收取的利息可以被视为一种“货币税”，因为政府可以直接向经济中发行不含利息的货币。他们还认为，银行享有某种形式的额外“特殊利润”，因为它们不需要像其他机构那样先借入货币。这种“特殊利润”可以相当于贷款期间中央银行的基准利率。
• 第三十章 4.5 银行如何决定需要多少中央银行货币?
  • 鉴于2010年实物现金与客户活期存款的比例为1∶37，巴克莱银行决定只需要额外270英镑（1万英镑/37）现金。此外，由于2010年中央银行准备金与存款之比为1∶15，因此巴克莱银行决定将在其准备金账户增加667英镑（1万英镑/15），这需要从银行间市场借入额外的准备金。因此，在1万英镑的贷款总额中，该银行只需获得额外937英镑的中央银行货币——不到贷款总额的10%。
  • 平均而言，在2008年金融危机之前，银行的中央银行货币与客户的存款之比为1.25∶100。在后危机时期，银行更加审慎，为每100英镑的客户存款持有的中央银行货币为7.14英镑。
• 第三十一章 4.6 商业银行货币和中央银行货币一样好吗?
  • 目前有46家银行在英格兰银行开设了准备金账户。这些准备金账户之间平均每天的转账金额约为7 800亿英镑。
• 第三十二章 4.7 货币调控：回购、公开市场操作和量化宽松
  • 中央银行不能直接决定银行间市场的利率，但它可以通过在这个市场上借贷准备金来影响市场利率，使这个利率接近政策利率。
  • 回购是一种抵押贷款，商业银行必须提供高质量的抵押物，如英国国债，以换取贷款。[2]通过回购和逆回购，中央银行可以非常迅速、准确地增减金融体系中的流动性。然而，它们只是中央银行交易的一个例子。在实践中，中央银行总是在进行购买和出售操作，通过计算这些交易的净额，可以观察到它们真正的量化货币政策立场。
  • 英格兰银行只会通过以下两种渠道将英国国债兑换为中央银行准备金：
    • 1.操作性贷款便利主要是常规时期的货币政策工具。它允许商业银行以高于英格兰银行利率25个基点的息差，将英国国债隔夜兑换为中央银行准备金。这种短期贷款的主要目的是，如果一家银行遭遇暂时的支付困难，或者如果银行间隔夜拆借利率变得特别不稳定，那么它将为借贷提供便利。惩罚性利率和贷款的短期性质是为了确保不使用额外准备金来提供更多的贷款。
    • 2.资产购买便利（asset purchase facility，也称为量化宽松，见第4.7.3节）允许中央银行直接购买英国国债和其他类型的资产，并为此发行中央银行准备金。这可能有助于降低资产市场的利率，增加流动性，从而刺激银行重新开始放贷。
  • 由于中央银行购买了大量的政府债券，它们在市场上的可得性下降。人们希望投资者转向支持企业的其他投资形式（“投资组合再平衡效应”），然而，只有在一级市场购买新发行的公司债券和股票才能提高企业的购买力，而一级市场仅占资本市场总成交量的一小部分。
  • 通过大规模购买英国国债，英格兰银行希望推高英国国债的价格，从而压低投资者所接受的利率。人们期望这能增加其他类型金融资产的吸引力并刺激增长，产生“财富效应
  • 中央银行向银行支付0.5%的准备金利息，而准备金是银行所能持有的流动性最强的资产
  • 2010年以来，对量化宽松的主要批评一直是其未能刺激银行在实体经济中的放贷。
• 第三十三章 4.8 货币管控：偿付能力和资本
  • 因为资本通常不到银行资产的10%。这意味着，银行持有的资产价值仅下降10%，就会让大多数银行破产。
    • 1.偿付能力危机
    • 2.流动性危机
  • 银行可以尝试迅速出售贷款，以获得需要支付给其他银行的中央银行准备金，但如果投资者担心贷款质量，他们可能会压低贷款价格，并以低于这些贷款账面价值的价格支付。为了满足储户的提款要求，银行可能被迫“贱卖”所有资产。如果其资产价格持续下跌，最终将导致上文所述的第一类资不抵债。
• 第三十六章 5.1 防范资不抵债：资本充足率规则
  • 与存款或信贷一样，自有资金也是一条会计科目，但与存款不同的是，它们不能被提取——成为公司股权的资金将永久地移交给公司，换取的是对公司的所有权。
  • 资本充足率要求提高至10%。
  • 10万英镑的抵押贷款只需要2 800英镑的资本；而同样的资本水平只能支持3.5万英镑的商业贷款
  • 因为留存利润可以算作资本，一家银行的盈利能力越强，则利润中留作资本的规模越大，它就能发放更多贷款，且仍能满足巴塞尔资本要求。
  • 2024/01/04发表想法
    • 借款也可以作为资本?
    • 原文：愿意互相借贷
• 第四十四章 6.1 欧盟与政府货币创造的限制
  • 正如我们在英国看到的，创造大量新货币的是商业银行，而不是政府。如第4.4节解释的，在正常情况下，现金尽管是由英格兰银行实际“创造”出来的，但在客户没有将其兑换为已经持有的商业银行货币之前，它是无法进入流通的。
  • 1991年12月经各国政府批准、1992年2月7日签署并于1993年11月起生效的《马斯特里赫特条约》（Treaty of Maastricht），建立了欧盟，成立了欧洲中央银行（ECB），并从2002年开始引入欧元作为单一货币。
  • 它禁止中央银行直接为政府的支出融资，包括任何透支或信贷便利，以及禁止中央银行直接购买任何政府债务工具。
  • 政府将被迫从市场上借入资金并积累赤字，而不是为赤字融资，或通过中央银行创造新货币来增加公共支出。
  • 政治经济学家杰弗里·英厄姆（Geoffrey Ingham）认为，《马斯特里赫特条约》实际上剥夺了单个国家创造货币的权力，并将其置于“市场纪律”（market discipline）之下。
  • 欧洲中央银行还是从二级市场购买了价值数十亿欧元的希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利的政府债券，以防止人们对欧洲主权债务市场失去信心。
  • 自2008年以来，欧洲中央银行尽管一直在其范围内行使职权，并未从事债务的货币化，但通过实施这些干预措施，其资产负债表规模已扩大一倍多，达到2.75万亿欧元
• 第四十五章 6.2 政府税收、借款与支出（财政政策）
  • 一般来说，政府的支出要么来自财政收入、盈利的国有企业或服务的收益、国民保险缴款和税收，要么来自借款。
• 第四十六章 6.3 政府借款对货币供应的影响：“挤出效应”
  • 私人投资部门确实存在并非以提高生产效率为目的的借款，例如商品投机和商业地产融资。这不会增加GDP，反而会推高资产价格
  • 2024/01/09发表想法
    • 平准基金?
    • 原文：政府投资必然会对GDP有贡献，因为政府没有理由投资于既有的金融资产。
• 第四十七章 6.4 外汇、国际资本流动及其对货币的影响
  • 到2010年，外汇市场已经成长为世界上最大和最具流动性的市场，平均每天有超过4万亿美元的货币被兑换。
  • 英国的银行主导了外汇市场，在市场周转额中的占比高达37%，而位于美国的银行占比是18%，日本是6%，新加坡是5%，瑞士是5%，中国香港是5%，澳大利亚是4%。
  • 当汇率不由市场自由决定时，最常见的安排是钉住汇率制度（pegged regime）。
  • 其他类型的钉住汇率制度包括爬行钉住汇率制度和通货波带（cur rency bands）。
  • 人们普遍认为，不可能同时维持资本自由流动、固定汇率和主权货币政策，即以货币政策为政策工具来满足特殊的国家需求。这就是所谓的“不可能三角”
• 第五十章 7.1 货币的历史：信用还是商品？
  • 货币体系发展到今天，随着电子支付的应用越来越频繁，商业银行货币主导了货币供应。
  • 中央银行处于等级顶端，确保商业银行货币的名义价值与中央银行货币的实际价值（英格兰银行纸币和硬币）之间保持关联；同时希望中央银行能够通过再贴现权力控制商业银行的货币数量，并作为最后贷款人通过紧急发行中央银行货币（“印钞”）拯救任何在储户失去信心时面临挤兑的银行。
  • 商业银行现在完全主导了信用创造，因此也主导了货币供应。这就是现实情况，即使货币的可接受性需要国家保证，银行存款的安全性归根结底也是由纳税人支撑。
• 第五十二章 7.3 货币是一种政府背书的社会关系
  • 货币并不是随着市场自然运作“出现”或者“产生”的，实际上它是作为国家、公民以及银行之间的信用和债务关系被发行并流通的。
• 第五十三章 7.4 对银行监管和现行制度改革的启示
  • 1.虽然资本充足率要求在很多方面是有效的，但它并没有制约货币创造，因此也无法制约银行业整体资产负债表的扩张。
  • 2.在不完全信息和非均衡的世界里，信贷由银行配给，银行贷多少款的首要决定因素不是利率，而是对贷款能被偿还的信心，以及对其他银行和整个体系流动性和偿付能力的信心。
  • 3.实际上，银行决定着经济中新信贷的配置去向。银行目前更有动力为购买现有资产或其他金融投机创造信用，而不是借贷给创造新资产的投资。新货币更可能被配置到地产和金融投机领域，而非小型企业和制造业，这会产生深远的经济影响。
  • 4.正如信贷数量论揭示的，财政政策本身不会导致货币供应的扩张。事实上，政府在实践中并没有直接参与货币创造和分配过程。这一点几乎不为人知，但它对财政政策的有效性和政府在经济中的角色有重要影响。
• 第五十四章 7.5 向有效改革迈进：需要考虑的问题
  • 将银行家犯错的成本均摊给纳税人，而不对银行家施以严肃惩罚或威慑，合理吗？
• 第五十六章 7.7 理解货币和银行
  • 许多人自然会反对这样的观点，即私人银行真的可以通过在分类账簿上增设一个科目来创造货币。经济学家加尔布雷思（J.K.Galbraith）提出了可能的原因：银行创造货币的过程如此简单，以至于让人排斥。当涉及如此重要的事情时，一个更深的奥秘似乎才显得合情合理。
• 第五十八章 附录1 中央银行的利率制度
  • 英格兰银行的货币政策委员会每月召开一次会议，根据通胀目标的达成情况设定利率。然而，此利率（称为政策利率）并非你我能从商业银行借款的利率。相反，其目标是影响银行间市场上互相借贷的利率[称为伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR），见第4.3.1节专栏4.3]，并将反过来影响银行向客户提供的利率。
  • 自2006年至2009年，英格兰银行的目标是通过走廊系统（the corridor system）来设定利率（见图A1）。在这一制度下，银行每月设定自己的准备金目标（计划持有的中央银行准备金数额，以支付所有款项），并通过买卖和回购协议从中央银行借入这些准备金（见第4.7节）。如果一家银行的准备金超出了目标水平，那么它可以在银行间市场出借给其他银行，或者存入英格兰银行，并按照存款利率获取利息。如果一家银行需要额外的准备金，那么它可以在银行间市场购入，或者隔天向英格兰银行借入，并按照贷款利率支付利息。

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