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景林资产 25Q1 持仓变化：中概占比大增，买回阿里，贝壳进Top10。

✇张智勇的博客

整理了一下景林 25Q1 持仓

整体而言，不谈对错，这期有些地方没看懂（例如上期清仓阿里这期又买回，我不认同但能看懂）。

  1. 没理解为什么大幅加仓贝壳；
  2. 没理解上期我认为是神来之笔的亚玛芬、NBIS 为什么分别清仓和大幅减仓。
  3. 没理解清仓 Doordash、Uber、贴近清仓微软、Google的逻辑（其实后面两个是有些理解的）。

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一、整体变化

  1. 持仓数量 31 支，上期 36 支；持仓市值 32.2 亿美元，比上期 +2%。标普 500 在 Q1 跌了 4.59% 所以不算差。

  2. 持有股票数量23Q3 - 25Q1 分别是 31 30 39 41 35 36 31，本期清仓 8 只，建仓 3 只。

  3. 中概占比从 52% 涨到 65%，2023 年 2 季度以来，首次回到 60%+。

TinySnap-2025-05-21-10.16.27

二、分类变化：更加均衡

从分来看，按分类，24Q3 → 24Q4的变化是

电商 15% → 19%

互联网 20% → 19%

娱乐 10% → 11%

芯片 8% → 8%

物流 13% → 14%

金融 10% → 10%

消费 6% → 6%

O2O 6% → 3%

这里可以直接引用上期的原话：

整体是感觉比较均衡，包含中概、美概的配置，也明显能感觉出来均衡。

当然均衡不是没有选择，例如美股选择的 META、电商选择拼多多、芯片选择台积电，不管对不对，背后肯定有自己的考虑。

这期感觉稍微有意思的点是：景林一共持有 5 个生物医疗股票，分别是持仓金额倒数第 2 到第 6（倒第一是万物新生），上期说怀疑景林招聘了几个人在学高瓴试图建立选择生物股票的能力，这期怀疑这个几个人可能很快要失业了。。。

三、个股变动：

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建仓 - 买回阿里

本季度只建仓 3 只股票：买回阿里，首次建仓英特尔、禾赛。

英特尔肯定是受换华裔 CEO 影像，禾赛不了解为什么。

上期也说了，季度报告不知道具体的买点，所以不好评价对不对，比如景林上季清仓阿里，这季又买回来，而且买回的股数是史上最多一次，可以理解为上季度卖错了没吃到肉，也可以理解为高卖低买。我倾向于认为是纠错。

还是那句话：必须放长时间看才行。

清仓：

清仓DoorDash、VISA、亚玛芬、Uber、巴西石油、亚马逊、腾讯音乐、英伟达。

其中，DoorDash 和英伟达是长期持有，这季度首次清仓，特别是英伟达，看起来还是比较有定力，没像那谁卖了又买回导致巨亏。

亚玛芬我没理解，上季度我认为亚玛芬属于神来之笔，还说再看看，没想到 Q4 买 Q1 就卖了，当然，看了下 Q1 跌了 4%，但 Q2 又涨了 40%，感觉是错误的操作。没理解。

然后，从分类看，是大规模减仓了 O2O，感觉景林在整体看衰这个方向。

加仓：

TOP10 里面，加仓幅度， META +10.27%，台积电 +26%（Q4 减仓 25%），富途 +48%，苹果+5%；贝壳 +777% 一跃进入 TOP10 。

后面的，新东方加仓 14%，携程加仓 119%。

没太理解逻辑，稍微怀疑是两个点：一是趁美股大跌多买了些 META，二是看谁跌的多就买一些。

减仓：

TOP10 几乎可以认为只加不减，仅仅是网易减仓 2%，中通减仓 0.9%；可见景林还是做到了「别人恐惧时贪婪」。

后面的，NBIS- 30%（Yandex 母公司，上期刚建仓，也被我认为是神来之笔，只看Q1 确实跌了 24%，但Q2 又涨 85%，我怀疑也是卖错了，两个神来之笔的操作让我挺失望） ，好未来 -26%，SEA -57%（虽然我不买，但不看数据就觉得大概率减错了），LIBERTY -69%（上期刚买，但上期我也没理解），微软-84%，Google -91%。

对比来看，虽然加仓了 META，但对美股整体还是悲观的，微软和 Google 只保留了观察仓。

TOP10 Doordash退出，贝壳进入

META、拼多多、网易、满帮、台积电、富途、苹果、中通、奇富、贝壳

排位上，富途由 9 进 6，其他排位没变化。

附录：持仓列表

代码 公司 持股数 持股市值 占比
META Meta 969,277 $558,652,492 17.31%
PDD 拼多多 4,635,519 $548,613,673 17%
NTES 网易 3,575,098 $367,949,087 11.4%
YMM 满帮 25,995,141 $331,957,950 10.28%
TSM 台积电 1,574,557 $261,376,462 8.1%
FUTU 富途控股 1,901,635 $194,632,342 6.03%
AAPL 苹果 782,255 $173,762,303 5.38%
ZTO 中通快递 6,557,350 $130,097,824 4.03%
QFIN 奇富科技 2,688,992 $120,762,631 3.74%
BEKE 贝壳 4,771,806 $95,865,583 2.97%
BABA 阿里巴巴 601,142 $79,489,007 2.46%
EDU 新东方 1,396,039 $66,744,625 2.07%
INTC 英特尔 2,179,995 $49,507,686 1.53%
DQ 大全新能源 2,672,161 $48,392,836 1.5%
NBIS NEBIUS 2,218,014 $46,822,276 1.45%
TAL 好未來 2,448,817 $32,348,873 1%
TCOM 携程 383,543 $24,385,664 0.76%
JKS 晶科能源 780,933 $14,556,591 0.45%
SE Sea Limited 90,734 $11,839,880 0.37%
HSAI 禾赛 748,553 $11,078,584 0.34%
FWONK 自由媒体集团 122,645 $11,039,276 0.34%
MSFT 微软 28,650 $10,754,924 0.33%
CSIQ 阿特斯太阳能 1,115,861 $9,652,198 0.3%
GOOGL 谷歌A 45,990 $7,111,894 0.22%
HDL 特海国际 268,341 $6,220,144 0.19%
LEGN 传奇生物 90,109 $3,057,398 0.09%
REGN 再生元制药 4,750 $3,012,593 0.09%
BGNE 百济神州 9,329 $2,539,074 0.08%
UNH 联合健康 4,338 $2,272,028 0.07%
PFE 辉瑞 74,200 $1,880,228 0.06%
RERE 万物新生 525,000 $1,543,500 0.05%

手工奖状

✇水八口记
Shuibaco • 水八口

为了激励坡坡再接再厉，我开始了自制奖状和证书的政策，至今已经做了5张。按照时间顺序排列如下——

1️⃣在自己小床上睡了一个月
 2️⃣小提琴发表会圆满成功
 3️⃣独自在家待了一小时
 4️⃣芭蕾舞发表会圆满成功
 5️⃣成为小学生

在自己小床上睡了一个月
在自己小床上睡了一个月

分床行动终于取得了突破性进展，可喜可贺，我离自由更近了一步哈哈哈（情难自抑）。追溯起来是不记得何时开始的多年以前，刚买好小床，睡了一两次就又回我们大床上了。也好，那时候这个睡渣小孩晚上还是睡得不太安稳，在身边也好哄一些。又过了一阵子，我正好在淘宝上看到小帐篷，尺寸与小床完美适配，于是斥巨资空运过来，心想着这次十拿九稳了吧。一起布置好，坡坡也兴奋不已，睡了一周有余，突然又不香了。就这么反复几次，直到快上小学之前，我把帐篷拆了放回她的房间做秘密基地，小床又回到了原来的开阔。仍旧采取的是共同布置策略，也做好了继续反复的准备，没想到这次睡实了。而因为长大了，道理也听得懂了，面对她想回大床的请求，我的对策是睡满一个月能得到一份证书，她欣然接受。再后来，就算她偶尔靠过来，我也不会强求，逐渐过渡到等她睡熟再给挪回去，再到现在看她快睡着了喊她自己回去，她虽然嘴里会哼唧几声，但倒也听话，能够体谅我被挨着睡很热，实乃一个大大的进步。至此我宣布分床大业正式实现，接下来就等再过几年她自己提分房。

小提琴发表会圆满成功
小提琴发表会圆满成功

小提琴发表会需要和大家合奏小星星，独奏三首儿歌。为了不至于太丢脸，一向随意的我支棱了起来，扛起了监督练琴的重任。在全家人的不懈努力下，总算是练到八成熟。我也是没想到这娃是大赛型选手，在老师那边拉得可好了，拉错了也不慌不忙接下去，看来是继承了豆哥的稳重。过了老师那关，我便没有继续“强求”，轻轻松松迎来了最后的正式发表，美其名曰先苦后甜。而以这次发表会为分水岭，再加上在适应小学，练琴基本处于停滞状态。希望坡坡早日“醒悟”，自驱力爆棚主动练琴。

独自在家待了一小时
独自在家待了一小时

今年春天的花粉太强势，一开春就发起了总攻，我又好死不死狠狠揉了眼睛，于是直接肿了。本来还打算计划一番找个吉日去看病，这下好了，家附近眼科七点关门，我晚饭都来不及吃就匆匆赶去，第一次留坡坡一人在家。我以往虽然也独自去取过快递，出去买过咖啡，但那都是十分钟左右的事。而这次实在是等不到豆哥回家，好在为了上小学备好的GPS有发语音功能，于是我让坡坡有事发信息，便半悬着心出了家门。坡坡一个人在家吃饭还挺淡定，倒是我有些不安和愧疚，在安静的候诊室不停小声给她发语音。

顺利看完病，已经过去了一个小时，豆哥也在紧赶慢赶的归途中，不过还是我比较早到家。我回来后看她一个人在阅读角画画，问她一个人在家怎么样，她表情有些不自然地说本来想看电视，但是不知道为什么卡住了，就关了去画画。我听了立刻蹲下来抱住了她，问她是不是很想看电视但没人帮忙很难过，她的不自然瞬间转变为了委屈，流下了眼泪。我心疼坏了，赶紧帮她开了投影仪，并跟她说如果下次再出现这种情况可以试试重启。同时我也狠狠夸她，帮了妈妈好大的忙，一个人在家遇到困难也会想办法，真的太太太厉害了，妈妈要给你做一张奖状！坡坡闻言恢复了平静，我也破例让她多看了好一会儿电视。豆哥回来后接着一阵猛夸，他是比我还要担心坡坡的性子，有时候太过了反而还会被坡坡嗔怪（奶凶）。

芭蕾舞发表会圆满成功
芭蕾舞发表会圆满成功

芭蕾舞发表会和上小学之所以在同一张上，是因为我做了好几张奖状和证书后吸取了经验。一来一整张太大了，便利店也没法选择百分比缩放打印，所以只能我自己人工调整。二来一次做两张也省时省力省钱，何乐而不为呢。所以这次我用电脑开了张A4尺寸，对半分配，互不干扰。

说起来第一次做奖状时我为了追求事半功倍用了Canva的模版，甚至照片都没换，只改了字。效果挺不错，就是改起来有点费劲，还得另装APP。于是第二次我打开了本来就有的Picsart，寻找模版换照片加字一气呵成。但它有个致命缺点（？），就是没有会员没法修改，做完发现字写错了又重来了一遍，着实心累。所以第三次我便没用模版，而是自己选了图库里的插画拼凑而成。这次干脆直接干起老本行，用Photoshop从零开始制作。我上网找了些设计参考和素材，可以说是纯手工了。当然，上小学那张偷懒了，也是因为照片本身就足够出彩了，所以只需要简单加几个字。而芭蕾舞我截取了坡坡表演中的跳跃画面，她是那一排小朋友里面跳得最高、脚开得最大的，我觉得很有意义也很押题，所以就以此为中心做了扩展。

在制作的过程中，坡坡正好来找我。当她看到电脑屏幕第一反应是认真辨认我在做什么，等她看清后立刻用小手捂住了眼睛，模样过于可爱！我按下她的小手表示没关系，反正马上就能做好送给她了。

全家福
“全家福”

刚刚拍的新鲜出炉的“全家福”。

从零开始，教你做好 WordPress 个性化独立页面

✇牧羊人
Kevin

在上一篇教程中，我详细讲解了 WordPress 网站发布文章的流程与注意事项，主要围绕默认区块编辑器和常规属性设置，适用于大多数博客类内容。本文将在此基础上，聚焦更具结构性与展示性的“独立页面”创建与配置。

这类页面通常作为站点的 Hub 页面、项目介绍页、专题落地页，甚至直接作为首页，需要更灵活的排版、更丰富的模块组合，以及对主题与插件功能的更深入运用。

1. 什么是独立页面？与文章有何区别？

在 WordPress 中，“页面（Page）”和“文章（Post）”是两种不同的内容类型。虽然它们都可以通过编辑器进行撰写和发布，但用途、结构以及展示方式却截然不同。

1.1 页面（Page）适合承载“静态内容”

页面通常用于创建不随时间变化的固定内容，如：

  • 关于我们（About）
  • 联系方式（Contact）
  • 服务介绍 / 项目展示
  • 下载中心 / 成果页
  • 自定义专题页、Hub 聚合页
  • 首页、登陆页、活动页……

这些页面更像是网站结构的一部分，而不是内容流中的一篇“文章”。它们不属于分类、也不会自动出现在博客文章列表中，更不会按时间排序。

1.2 文章（Post）适合发布“动态内容”

相对而言，文章更适..... [ 阅读全文 ]

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实际上只要三天

✇我的天
xrspook

当年今日

这一周的5个工作日，理论上检查组都要在我们单位进行库存检查，但是第1天之后发现原来不是5天都用在我们单位这里，因为我们单位存放的不仅仅是我们自有的储备粮还有一些其他单位，朱昌存在在我们这里的橱柜量，而在迎接检查的时候。因为我们是被检查库点，所以我们负责我们那些储备粮的迎检工作，而其他驻场单位，负责他们的那些部分。而之所以是这么划分是因为。我们之间是一个住处的关系，而不是代处，而如果是我们带出他们的粮食，也就是直接那个储备指标，落到我们这里的话，那么即便梁泉不是我们自己的。在被检查的时候，我们也要提供我们袋鼠其他地方粮食的那些被检查资料。

第一天我就知道，这个检查组大概会用三天时间检查我们单位的东西，余下的时间检查放在我们这里，但不是我们粮权的储备粮。这样的操作一下子我们的压力减轻了很多，但可以肯定的是，被检查的内容还是那么多。在我的印象之中，以前没有那么多人一起负责账务部分，这一次一共有5个人，负责统计和会计，她们顺便把保管账也查了，所以她们统称账务组。在我印象之中，人少的话可能账务就只有一个人在查，有时候是一个统计一个会计，这一次配备的是两个统计两个会计，还有一个农发行的，所以这就是为什么理论上8~10人的检查组，实际上却来了15个人。

这些账务检查组的人有一些是我们认识的，因为他们单位有些就在我们旁边，那个单位代储了省级储备粮，所以以前我们是他们单位的监管单位，每个月都要去他们那里检查。现在的情况反过来了。我们去那里检查，每个月都要一次。每次也就只有一个下午，虽然说是一个下午，但实际上又大概只有不到两个小时，于是也就只能快刀斩乱麻，大概差不多，赶紧核实填数据、核对某些凭证，通常不会从宏观层面或者管理的角度去思考他们的问题。我们去检查他们的时候，实际上也是挺简单的，因为就是他们得按照我们业主单位的管理要求去做各种账卡牌簿。表格填写、账本填写，都是要按我们的要求。至于我们的需要的那些东西以外的，他们自由发挥，比如会计部分，他们有他们的财务系统，只要他们符合我们的要求就可以了，至于用什么方法实现的，我们管不了那么多。

这一次别人过来检查我们。她们就不是从一个专业的检查角度去进行操作的，而是按照她们平时的工作习惯，但不同的系统之间会有不同的工作方式差异。这会导致了大家都会有很多问题。有时甚至会出现他们觉得我们提供的资料不够完善，但实际上迎检的资料也就那些，我们没有义务主动提供其它更多的东西给她们完成检查，而实际上我们提供的那些资料是可以满足他们填写底稿需要的，但是有些数据翻查起来有点麻烦。之所以会存在这种麻烦，是因为一次又一次的报表和账本修改变动。这个东西是我们控制不了的。有些东西她们想直观得到某些数据，的确从我们的一些辅助报表里面是可以直接抓取所有信息，但关键是那是我们内部的报表，我们不能直接提供给他们。所以这又摆出了另外一个问题，为什么公开被查了那些账本上面的信息不足以支撑她们获取这些信息呢？换一个角度去考虑，这些信息是不是她们必须获取的呢？

接受检查肯定不好过，但是换个角度思考，每一次被检查都是一个思维碰撞的机会。三人行必有我师，自己觉得没有问题的东西在别人眼里可能不够完美，怎么才可以做得更好呢？这就需要集各家之所长，当然也要联系自身的实际。有必要修正的就积极处理，其他的东西就虚心接受，坚决不改。

楼下猫箱的小猫

✇我的天
xrspook

当年今日

周一下了一整天的雨，而且那些雨都下得很猛，所以我猜测，雨后那些非洲蜗牛又会到处肆虐。

近期我发现，街猫猫箱里多了很多小猫，我指的不是我家楼下的那个，而是随机推荐给我的那些猫箱。关注这个东西已经大概两个月，但之前我没有觉得猫箱里会有那么多小猫，而现在好像一下子多了很多。

一开始的时候，我家楼下那个猫箱也是没有小猫，基本上都是成年，但不知道从什么时候开始，来了一个白色底灰色毛，颜色有点深的小猫。那个小猫很漂亮，眼睛大大的，自带眼线，耳朵也很大。虽然只是个小猫，但是他很凶。他吃饭的时候别的猫过来，他会用爪子打别人。别人在吃饭，他有时也会动粗，要把别人推走。但渐渐地，我感觉他已经跟我家楼下猫箱常驻的橘猫搞好了关系。每天早上7点10闹钟，通常我都会去看一眼。某天发现他正在跟橘猫们打成一片，不停地在那里飞奔打架打闹。那是一个非常不客气的小孩子，至于他是哪里来的，为什么突然他就来了，然后又不走了，并且成为我们的常驻猫咪之一，我也搞不懂。其实之前也有一个小灰，跟这个小猫有点类似，但他的毛色会淡一点。小灰经常被小霸王（橘白）欺负。小灰吃饭的时候，小霸王经常薅它的毛，不断地大口大口叼，然后硬生生地把小灰的毛拔出来。光是看都觉得残忍。一开始小灰也会有有一些抗拒的动作，比如说试图用手推开小霸王，那实际上根本没有效果，最终只能是小灰没吃饱就赶紧走了，因为不断地被薅，摄像头这边的我们也看得很心痛。我不知道为什么小霸王就只欺负小灰一个，其他猫吃饭的时候。小霸王可能也会有一些阻碍的动作，但是不会这么狠。我感觉之所以这样，是因为一个愿打一个愿挨。如果小灰的反应剧烈一些，小霸王大概就不会这么过分。让我们觉得更过分的是，其实小霸王不怎么吃一般的猫粮，小灰过来，基本上只吃一般猫粮，所以小灰过来吃饭，是完全不会影响小霸王的，但是小霸王就是不让他吃，就是要欺负他。新来的那个小猫不这样，虽然看着小霸王在那里吃，他居然敢大胆地钻进去，然后把小霸王给顶开，小霸王试图也用一些按或者推的动作把小猫弄走，但小猫吃饭的欲望太强烈了，根本搞不动，所以小霸王也就吃好假装我让位给小朋友吃。如果小霸王也对小朋友使用小灰的那一招，估计小朋友会把他打惨了。小霸王不这么干，可能因为小朋友的面相看起来就不好欺负，他身上的毛色花纹也显示他不是一个友善的猫。它的花色让人觉得他就是猫界的古惑仔，是一个花手臂，很能打的那种。实际上我也搞不懂，这个小猫到底是能打，还是说他只是小孩，很活泼，想找其他猫和他一起玩。如果这个小猫逐渐也变得不怕人，不怕经常去喂猫的ee和ef，估计他会是下一个被拿去TNR割蛋蛋的猫。如果小猫被摘了蛋蛋，他的性格会不会仍然这么爆裂呢？

理论上，性激素的改变会影响性格。

作死的平峰发车

✇我的天
xrspook

当年今日

因为这周某个检查组再要在我们这里待一整个星期，所以周日跟往常不一样，我选择了吃过午饭就从家里回单位。一切都很正常，直到我从黄埔新港出了地铁，在那里等待618。

理论上东莞的公交车在车来了里面看发车时间基本都是很准的，但是我通常都只是在晚高峰的时候搭车，我没有试过下午搭车，我知道早高峰和晚高峰跟平峰发车车次是不一样的，早晚高峰是20分钟，平峰是40分钟。地铁还没有出站，我就开了一下车来了，理论上发车时间是13点58。因为我查的时候已经是13点27，理论上上一班的发车时间是13点22，我已经错过了。我在地铁站里面磨磨蹭蹭上了个厕所，走出地铁站的时候，大概是13点40，但是到14点的时候，我依然没有看到618，这是很不正常的。14点10的时候也没有，那个时候我也看了一下同站的车，616理论上是14点10发车的，我没有看到616。平时晚高峰，当我周日傍晚回单位的时候，无论是616、618还是86，都是准点发车的。所以那些车到底去哪里了呢？出了地铁站，在那里等618的时候，我看了一下车来了，那里显示上一趟618已经走到了新沙路，这是正常的，但是当14点10，我依然没看到616和618，再去看了一下车来了，618整条线路从黄埔新港到东莞西站一共25个站，这个方向上一辆车都没有。这意味着什么呢？上一辆车跟下一辆车的间隔大于50分钟，因为理论上这条路线大概要走50-60分钟。60分钟一趟车，你还要不要人乘坐呢？！没人会有那么好的耐心等你，如果你真的是一个小时才一辆车，那么你更应该准点发车，但实际上你不准点发车，你不按照那个发车时间来，同时你也把发车的间隔搞成理论上两倍那么大，两倍这个说法有点夸张，但起码也有1.5倍。14点10我还是没有等到618，所以我就忍不住打开了微信滴滴打车。居然显示因为我好久都没用，所以从那里回单位只要21块钱。我犹豫了几分钟，叫车了。在叫车过程中，又要我加了一些车辆，那么我就容易打上车。最后叫上的是曹操，可能叫的那车不是一口价，所以比我理论上看到的那个价格贵了大概一块钱。从黄埔新港到单位，全程没有塞车，但是几乎每个红灯我们都碰上了，运气真的很差，但即便碰上了每一个红灯，但全程只用了32分钟，里程是14公里。公里数和时长数换算一下，可以得知这条路还真的不咋滴，所以如果不是公交车等不到，又或者是公交车与公交车之间接驳不上，实际上耗时并不会比打车多多少，但关键是公交车的等待时间简直是个无底洞。

在黄埔新港那个公交站等公交车。等好久才会来一辆，但来的基本都是广州的公交车。东莞的公交车在我刚出地铁站的时候，去了一个86跟一个616。我在那里等了30分钟，再也没有见过616跟86，当我叫的那辆车马上就要到的时候，我看到618发车过来了。

东莞的公交真的很操蛋，可能东城南城会好一点，但是其它镇区的有公交约等于没有公交。

夜有所思很有趣

✇我的天
xrspook

当年今日

为什么会喜欢看中山一院周二周三晚上的夜有所思课程呢？是因为那会让我接触很多各种对我来说比较奇奇怪怪的信息。之所以那些医生会被邀请通过那个直播讲课，是因为他们的确有自己的一番见解或者特长。有些外面的医生被请过来讲课，更是因为他们在某方面有非常不得了的技能。

我还记得有一天晚上讲的是子宫内膜异位症。我是这个病毒其中一个中奖者，所以我觉得我一定要听。那个课是一个中山三院的教授去中山一院妇科的会议室里授课的。之前我没听过那个教授。因为一直以来我研究的都也只是中山一院的教授而已，所以那些教授是不是中山医院妇科的，我一看名字大概就知道了，除非那个教授是从主治医生升上去的。在中山三院那个教授开讲之前，主持人在暖场，估计是在等外院的那个教授过去。在暖场的过程之中，主持人说接下来要给大家讲课的那个教授非常厉害。

那个中山三院的教授讲的课，我就觉得实在太牛逼了。理论上夜有所思这个课程是针对医生或者医学生的，但我是一个路人甲，我觉得我也能听懂。但如果之后你问我，我听懂了什么，我还真不知道我听懂了什么，我不知道在现场听的那些医生有没有照相，有没有做笔记，又或者在电脑或者手机上观看这场直播的医生或者医学生到底获得了什么。我可以肯定，如果这个教授还来讲课，我一定会听，因为她讲的课实在太好听了。之所以她的课好听，是因为所有那些知识点她都融会贯通，非常自如，除了数据呈现出来的事实以外，她还加入了很多她自己的经验。她经常突然就问你一个问题。表面上看，那是一个判断题，实际上可能那是一个坑，专门让你跳的，所以那不是一个判断题，那是一个问答题。有可能你得否定掉所有选项，又或者说所有选项其实都不是不对的。说不准什么时候她就会抛出问题问你，但当你试图去思考怎么回答这个问题的时候，实际上那个题设本来就是不太合理的。有些问题，可能根本就没有答案。又或者说没有一个标准的答案。有时提出一个问题，让我们思考，让我也思考了，我也做出选择了，但实际上到最终她没有直接给我们答案。

因为我是子宫内膜异位症的中奖者之一，所以实际上这个东西我也看了一些资料，什么指南之类的。我所用过的那些药，我也去查过，不光是看说明书，也会去知网那里看论文，看效果，看复发护具。当我听完她的课以后，我感觉，这个东西医生没有给患者做科普、做讲解，可能因为他们对这个东西其实也不是非常了解，他们也是按照指南去操作，也是按照他们科室、他们的小组、他们的教授团队的指引让患者服用某些药物或者进行某些检查。名字就叫子宫内膜异位症，但出来的症状千差万别，不可能有某一套方案能适用于所有人。当患者出现某些症状的时候，肯定是慌的，但如果因为医生你在这方面的知识并不全面，不能给患者做很专业详细的解释，那么患者就更慌了。我不是那种慌的人，我也大概不是那种慌了就去问的人，我会自己去找资料、找靠谱的资料，但显然，其他人肯定不是这样的。

我觉得妇科综合科的医生可能没办法回答我一些很专科的问题，所以我也就只能通过这些医生的老师的课程吸取各种知识。我不是不相信医生，我只是更习惯于直接理解知识本身而已。

当个专业的吃瓜群众

✇我的天
xrspook

当年今日

不知道从什么时候开始，我习惯了每个星期都去关注中山一院妇科，看一下他们周二周三的晚上有什么课程。周一好像没啥看，周二说周三是夜有所思，周四是游泽山教授的跟我一起看视频。夜有所思是叫医生过来讲课讲，各种类型的妇科心得或者进展之类。一开始可能只是中山一院自己的医生，后来变成了可能是广州有名的医生，现在已经发展到直接跟外地的医生做一个视频连线，让外地的医生远程讲课。以前这种形式好像是不可及的，而且不知道观看的人数是多少，服务器能不能承受，但现在这很普遍了。我觉得中山一院挺厉害的，起码我看他们直播的时候，基本没有卡顿过，即便出现了卡顿，通常也只是现场的音响出问题了，又或者是远程直播的那个医生那里出了点状况。周四的跟我一起看视频，通常是游泽山教授或者是他请其他医生过来一边看视频一边解说。一开始我以为这要两个小时，后来发现实际上通常一个小时之内就会结束，如果快的话甚至半个小时就结束了。因为那个手术的视频不是完整播放，有时我感觉还有一些快进的成分。周五的白天会有手术的直播，会开两个妇科手术室。手术一个接一个播下去，至于从什么时候开始到什么时候结束，这个我倒没有研究过。通常我只是偶尔进去看两眼。除了游泽山教授的那个使用腾讯视频直播，有人数限制以外，夜有所思和周五的手术直播都是在平台上完成的，夜有所思没有回放，但是手术是可以看回放的，但可能可以观看的回放手术没有很及时更新到最新。毕竟这又不是连续剧，所以是不是更新到最新无所谓。

一开始看手术直播，也是通过中山一院的公众号，他们说接下来的一周在博鳌医学上，他们会参加手术直播，各科室的大牛会在不同的时间段全天进行手术直播。理论上在博鳌医学上看直播是需要医师认证的，但实际上中山一院给我们开了一条路人甲通道。有了某个码以后，普通人也可以注册成功、也可以观看，但是博鳌医学跟中山一院妇科的那个直播平台比起来，我感觉前者会卡顿。现在我的备用手机上依然有博鳌医学的APP，虽然我已经很久都没看过了。有些时候闲得无聊，晚上等单位作业结束的时候，我会去中山一院妇科的那个直播平台回放某些手术视频。不知道为什么，我觉得这挺有趣的，因为手术过程中，主刀医生是带着麦克风的，手术直播还有主持人，所以有时候主刀会一直主动解说，有时候则是主持人问问题，主刀回答。和跟我一起看视频相比，我感觉跟我一起看视频的解说会更详细更有针对性，但是跟我一起看视频因为受限于腾讯直播，所以音频跟视频的质量我感觉都不太好，而且没有问答环节，可能那个视频是医生先录下来的，在直播时段拿出来播。

我觉得这些东西都挺有趣的，无论是听医生夜有所思讲PPT，还是直接看他们的手术。虽然我也不知道自己到底看了什么、吸收了什么，但我觉得在某些时候，这些不经意学来的东西会有用。

《金钱博弈》：新桥收购韩国第一银行始末

✇张智勇的博客
  1. 本书英文名是 money game，直译为《金钱游戏》也挺好，当然，两个书名都可能会让人觉得是垃圾书。
  2. 豆瓣有一类典型评论是「恶臭的美帝资本主义趁着经济危机强抢韩国银行，投资几亿美金赚了几十亿美金」，我的看法是：
    • 首先，9亿美元投入（1999 年）、33亿美元退出（2004 年），年化收益率约为 30%，并没有特别离谱。
    • 客观事实是，在新桥收购前，第一银行就是连续巨亏（当然也有经济危机影响，但从书中内容看，运营能力差也是原罪），收购后，人家有本事搞盈利，分点钱天经地义。
  3. 这本书主要是让我又意识到「格局」的重要性，上次在阅读上感受到大格局，查了一下是介绍黑石的《资本之王》。相比而言，这本书在具体的项目上更细节。同样是谈判，有的人谈几块（比如买菜）、几万、几百万；有的人谈几十亿。
    • 其实看起来，谈几十亿的生意和谈几万的生意也没太大区别，我也看过一些销售类的书籍，在谈判技巧上，基本都是一样的，本书反而不见出彩。
    • 单伟建现在是太盟投资集团执行董事长、阿里独立董事。比较想了解他是如何变成一个有格局的人，这本书大概介绍了从教授到新桥的一些关键选择，考虑了解一下他的《走出戈壁》，看看前面半段是怎样走过来的。整体感觉还是那句话「每一步都算数」。
  4. 私募就是
    • 第一步，找到合适的项目，谈好价格；
    • 第二步，搞定钱；
    • 第三步，运营好（这个案例是运营，黑石记得主要是分拆）；
    • 第四步，卖掉。
  5. 本书是单伟建视角，关于这个收购，还有韩国方面负责人视角，以及后来的行长视角，我更想看里面的「难理喻」视角。总体而言就是政府方面关心的（例如舆论）和新桥关心的（纯粹赚钱）不一致，核心是如何理解政府诉求并搞定。

书摘

《金钱博弈》

 单伟建

 前言 他山之石，可以攻玉

  • 按照国家统计局的定义，“外国直接投资”指投资方直接拥有或控制被投企业10%或以上的股权或投票权。
  • 2020年，中国对外直接投资的流量位列全球第一，为1537亿美元，而存量占全球第三，净额达到25807亿美元。中国2.8万家投资者在境外共设立境外企业4.5万家，分布全球189个国家和地区。

 序曲 一掷万金

  • **《门口的野蛮人》(Barbarians at the Gate)一书讲述KKR收购RJR纳贝斯克公司的故事。收购在1988年完成，次年此书就出版了。书很畅销，还被翻拍成了电影。但很少有人知道，KKR不但没有赚钱，还赔了不少。**投资动用的资本金只有35亿美元，其余225亿美元的资金都是贷款。最终资本金损失了7.3亿美元。收购过程精彩，结局却颇为失败。
  • 为了帮助韩国度过危机，IMF紧急出台了580亿美元的救助计划，条件是韩国政府必须将其收归国有的两家银行出售给外国投资者。

 第1章 钱能通神

  • 后来我到美国求学，先后在旧金山大学和加州大学伯克利分校获得管理学和经济学硕士以及工商管理博士学位，然后成为沃顿商学院的一名教授。

  • 在沃顿商学院，我创办了《中国经济评论》这本学术刊物，致力于研究中国经济的改革和发展以及在全球市场中的作用。

  • 在2000年，曼哈顿大通银行收购了摩根银行，两者合并后改名为摩根大通银行。

  • 到2020年，中国内地的GDP如果以美元计是美国的3/4，是日本的3倍，但以实际购买力计算，中国内地的GDP已经超过了美国。

  • 譬如银行给企业贷款，当企业无力还款的时候，同一银行又给企业安排上市，发行股票筹资，而筹来的资本金用来偿还该银行的贷款。这等于是银行嫁祸于人，一旦企业倒闭，最终遭殃的就是股市的投资者。

  • 东风汽车以前叫作中国第二汽车制造厂，简称“二汽”，是中国三大汽车制造商之一。另外两家是“一汽”和“上汽”。

  • 譬如东风汽车的一个大问题就是庞大的应收账款收不回来，所以虽然有利润，但是没有现金流。

  • 我逐渐感觉到，搞投行只有20%是搞金融，80%是搞关系，这实在不适合我干。

  • 新桥是由大卫·庞德曼所领导的德太和美国旧金山知名投资者迪克·布朗姆合办的专门针对亚洲市场的投资公司。

    WB：德太（TPG，德克萨斯太平洋集团），成立于1992年，总部位于美国旧金山，是全球领先的私募股权投资公司，管理资产规模超过570亿美元。其核心业务包括杠杆收购、资本重组、分拆及合资等，重点关注科技、金融服务、零售、医疗、航空等领域。TPG在全球设有多个办事处，包括中国上海、香港等地。

  • 在中国投资了一些知名品牌，譬如上海的大白兔奶糖和徐州的维维豆奶，但是这些企业在新桥投资之前赚钱，之后反而赔钱了。原因是老股东在生产或销售的环节上做了手脚，所以现金流不到合资企业的账上。

  • 庞德曼是德太的创始人，也是新桥的联合创始人。此人投资非常成功，在业界很有名气。他眼光独到，投资常常出人意表，常常逆市场而动。譬如他收购破产了的美国大陆航空公司以及倒闭了的美国储蓄银行，都是经典的逆市而行的佳作，获利甚丰。此人做大事不计小利，所以他一句话，就决定了我在投资行业的生涯。当然，我当时并没有想到那么远。

 第2章 火中取栗

  • 咨询公司麦肯锡的一项研究发现，按资产回报率衡量，韩国银行的赢利能力仅为世界顶级银行的1/10。
  • 至1997年年底，韩国银行从国外借来的钱中有61%为不足一年期的短期贷款，它们转手把这些资金贷给企业，也是短期贷款。贷款的许多企业，尤其是财阀集团，却把短期贷款用来投资长期项目。
  • IMF救援计划是有条件的，包括要求政府采取紧缩政策，重组银行体制以及财阀集团。还有一个条件是要求韩国政府将两家已经倒闭并且收归国有的银行，即韩国第一银行和汉城银行，卖给外国投资者。
  • 如果一笔贷款成了坏账，回不来了，银行就要用自己的资本金填上。如果损失的贷款额大于资本金总额，窟窿堵不上了，银行就实际破产了。
  • 资产的窟窿由政府用纳税者的钱来填补，所以两家银行仍然在运行。
  • 当时美国公司的平均债务对股本的比例为70%左右，而韩国公司的平均债务对股本的比例则超过300%。
  • 中国人民银行的外汇管理局的英文译名是“State Administration of Foreign Exchange”，缩写为“SAFE”，同样的一个词，非常妥帖。
  • 1998年10月15日，我们完成了投资建议书的起草。
    • 第一，需要韩国政府从资产负债表中剔除所有的不良资产，替换成政府的有息借据。
    • 第二，新桥和韩国政府按51%对49%的比例共同投入足够的股本金，使银行的资本金不低于监管所要求的资本充足率。
    • 第三，如果在交割之后发现遗留下来的贷款中产生任何不良资产，投资者有权以原始账面价值加上应计利息将其卖还给政府。
  • 直到很久以后，我才知道与政府共享未来收益这一条会对其决策产生决定性的影响。
  • 如果新桥能够找到一家大的外资银行作为合作伙伴，我很有信心新桥可以成为政府的首选
  • 金监会还表示，希望新桥直接与其沟通，无须通过大摩。

 第3章 白衣骑士

  • 在投资行业，“白衣骑士”指的是出现较晚但能向卖方提供更合适、更友好的交易条件的收购者，在卖方走投无路的时候半路杀出，施以援手。
  • 我后来有些后悔，应该把这些让利留作后手，在谈判艰苦的时候与对方交换我们必需的条件。
  • 按照我们的打法，我们几个人集中精力与金监会谈判，几乎垄断了金监会团队的全部时间，从早到晚捉对厮杀，我很难想象金星勋和他的团队能够抽出时间同时应付汇丰银行的团队。
  • 他们二人对韩国第一银行的管理层印象很好，说管理层清楚自己应该干什么，制订了一个自救计划，正在努力实施之，而汉城银行的管理层看起来仍在等候政府或外资的救援。
  • 说来也巧，就在当天晚些时候，汇丰银行也通知金监会，说选择韩国第一银行作为收购目标。金监会说，你们迟了一步。我很庆幸我们的行动迅速而果断。
  • 中国人对甲午海战耳熟能详，但鲜有人知的是，此战是日本为了争夺对朝鲜的控制权而挑起的。
  • 日本侵占中国台湾之后，如同早先吞并也曾是中国藩属国的琉球王国（今日本冲绳县）一样，采取的是比较柔和的政策，力图同化。
  • 韩国第一银行是韩国规模最大、历史最悠久的银行之一。这家银行成立于1929年，当时处于日占时代，原名为朝鲜储蓄银行。
  • 截至1996年年底，韩国第一银行的总资产为407亿美元（约合34.6万亿韩元），有员工8321名，韩国国内有421个分行，韩国国外有17家分行和办事处。它被视为韩国的顶尖银行。
  • 我收到庞德曼的传真，他要求我立刻停止谈判，给他打电话。他很不安，认为在我做出诸多让步之后，交易可能对我们不再可行了。
  • 拖售权，即允许新桥有权在出售自己所持的股份时，也替政府出售其持有的股份，只要是同等条件就可以了。

 第4章 物是人非

  • 韩国的高官显贵多出自京畿高等学校和汉城国立大学，往往是从京畿高等学校毕业后就考入汉城国立大学。这一层次的同学关系遍及韩国的政商两界。

  • 庞德曼不是个含蓄的人，向来直言不讳。午餐开始，双方说完客套话之后，他就看着李宪宰说：“我的团队告诉我谈判进展很不顺利，贵方团队不大配合。”

  • 2月下旬，金监会和汇丰银行发布联合公告，称双方已就汇丰银行收购汉城银行一事达成了《共识备忘录》。

  • 3月2日，在会议结束之前，我提出一个大胆的建议，与对方分享我们的财务模型。我的想法是，他们看到了我们财务模型中的各种假设，就会意识到我们的要求并不过分，而是基于对各种风险的考虑。

  • 他的反提议是，贷款整体作价为账面值的97.5%，而且全部准备金转交给政府。这就好比我提出以高价买一块新的手表或者以低价买一块残破的旧表，而店主只同意把破表以新表的价格卖给我。

  • 南理宇如此不讲理，令我们瞠目结舌。

  • 我渐渐意识到，**金监会团队的谈判技巧很简单，这就是不断试探我们的底线，因为他们并不清楚己方的具体要求。**如果我们显示出仍然有让步的余地，他们就会不断挤压我们。

    WB：这件事，除了本书外，李宪宰和后来的行长也有记录，但我挺想看「难理喻」的记录，而且我觉得「不断试探底线」是很好的策略，后面作者的很多纠缠，其实都是在让步，当然，有些在作者看来不算让步，主要是双方的诉求不同，但满足对方诉求就是让步。

  • 庞德曼的一贯风格是雷厉风行，见信即复。他在同一天传真回复：“我认为我们被耍了。他们意识到不能避开《共识备忘录》，但也无意真正遵循。”

  • 3月15日是周一，我与瑞安律师通了电话。他曾在收购美国储蓄银行的交易上与庞德曼合作，深得庞德曼的信任。瑞安坦言他认为这笔交易不会成功，并且已经向庞德曼表达了他的悲观看法。

 第5章 流水无情

  • 我看着尚可倚说：“请问金监会是否有足够的权力与我们谈判？”他说有。不过，他接着说，他最新提出的估值是最终方案了。如果新桥不同意，交易会就此失败。
  • 我意识到南理宇局长是个障碍。我们接触过的所有官员都很专业、勤奋、有礼貌，而南理宇是一个例外。
  • 现在，我觉得是时候了。我以布朗姆的名义起草了一封信，于1999年3月18日寄出。信的开头就说，从新桥的角度看，“谈判已经撞墙了”。信中说，韩国政府如果有诚意以国际最佳的标准来重组其银行体系，那么就必须遵守《共识备忘录》的各项条款。
  • 我只是觉得哭笑不得：新桥内部有人认为我让步太多，而韩国政府方认为我让步太少。我变成了猪八戒照镜子——里外不是人。不得已，“攘外必先安内”，否则谈判无法进展。
  • 此时，我已经掌握了南理宇的思维方式：凡是我们建议的，他都反对，而我们表示为难的，他都坚持，总是反其道而行之。
  • 我们在很多报道中都看得到南理宇的影子，不过他掩饰得比较拙劣，经常露出马脚。
  • 我们的用意是给南理宇施加压力：你如果不合作，我们只能越过你，在上层解决问题。但是没用。
  • 我们决定安排金监会的李宪宰和新桥的两位联席主席（布朗姆和庞德曼）举行一次会议。我们希望能一次解决全部关键问题。高层会议定于4月16日举行，距离排他期结束仅有两周。
  • 金监会方面现在居然想降低活期存款的作价，从而使净资产上升。这种说法简直是莫名其妙，如果负债减少，净资产当然增加，但是负债是刚性的，如何靠重新作价的方式减值？
  • 布朗姆越来越压不住火了。他的面容紧绷，眼神也变得很犀利。终于有机会发言时，他一边说话一边拍桌子。我坐在他旁边，轻轻拉了拉他的袖子，想让他冷静下来。他突然转过身来，脸憋得通红，冲着我吼道：“对于这些胡言乱语，你怎么能忍受了这么久？”
  • 菲利普解释说，李宪宰声色俱厉的声明不过是做样子，因为金监会担心新桥会退出谈判。
  • 他们认为韩国的金融市场和信贷状况有所改善，其谈判地位也因之提高。他认为，最新提议大概是他们力所能及的了。
  • 我认为如果没有公众舆论的支持，韩国第一银行的交易难以成功。我坚信这个交易符合各方利益。不仅我们需要它成功，政府更需要。这些都应该对媒体讲清楚。
  • 谈判久拖不决，韩国第一银行则每况愈下。4月初，金监会通知韩国第一银行准备再接受2万亿3万亿韩元（合17亿25亿美元）的注资。
  • 南理宇曾在记者会前给银行打电话，试图劝阻崔元圭担任我的翻译，但崔元圭没有理会。
  • 我描述了如何建立新的“信贷文化”——不靠关系、不靠政策，而靠客户还款能力放贷，减少坏账的风险，使韩国第一银行成为名副其实的国际竞争者。
  • **我们迫切需要了解政府内部到底是怎么想的。**为此，我们聘请了一家总部设在纽约的政治咨询公司来帮助我们。游说是美国政治和经济生态的一部分，各种利益集团通过游说公司了解政坛的走向，影响政客、政府以及国会的决策。有些美国的此类公司在其他国家也很活跃。
  • 两位顾问说，韩国的情报机构不仅监听我们的谈话，还为我们每个人取了个代号。据说庞德曼的代号是“KIM CHEE”（泡菜先生）。为了保密，顾问也给我们每人取了代号，包括他们自己。两位顾问一位是“高个子”，另一位是“矮个子”，我是“瘦子”，而唐开罗是“帅哥”。
  • 他大概期待新桥会在最后一分钟缴械投降，接受他的全部条件，所以单独会见我们，等着收礼物。他如果真是这么想的，那就太天真了。看到他难以掩饰的得意神态，我估计他不可能同意延长排他期。

 第6章 双重身份

  • 汉城位于朝鲜半岛中部三八线以南，和山东烟台在同一纬度上，所以气候也相似。
  • 5月3日是周一，金监会对外宣布将继续与新桥就出售韩国第一银行的交易谈判，以10天为限，到5月12日为止，但新桥不再有独家谈判权。金监会的意图很明显，如果有人愿意出更好的条件参加竞争，此举可能迫使新桥让步，接受对政府更有利的条件。
  • 我们觉得在过去的4个月里，我们一直在和自己谈判，在政府的催促下提交了一个又一个方案，在政府的一再要求下不断改善条件，但无论我们做什么，对方都无动于衷。
  • 按照资产覆盖模式，银行将保留所有贷款，政府对贷款本息担保5年。期满后，韩国第一银行有权将不良贷款卖还给政府，政府有权选择或者按照原始账面值加累计的欠息（担保值）买回，或者支付担保值和银行对该贷款估值之间的差价。这种安排的考虑是，从政府的角度考虑，不必担心银行估值低于市值，因为政府有权按担保值买回然后按市值出售，优于支付担保值和银行估值之间的差价。从银行的角度看，如果估值低于市值，贷款被政府买走，自己失去一个客户，对自己不利。当然，银行也不会对贷款估值过高而导致损失。所以，双方利益都得到保护。
  • 一般的谈判是零和游戏，任何一个条款，对卖方有利，就对买方不利，而我们提出的新模式，同时改善双方的条件，所以不同寻常。
  • 当晚，布朗姆乘私人飞机抵达汉城。他来访是两位政治顾问安排的，专门来见一位叫崔云志的先生。
  • 据说崔云志属于其中的联合自由民主党，又是三个党的财务主管。不仅如此，他还是金监会李宪宰的师父。
  • 一时之间，好像许多不相干的人对交易的前景比我们自己还了解，跑来告诉我们何事在何时会发生。
  • 他们声称，一些极有影响力的反对派人士在5月11日晚间突然发起反击，把已经煮熟的鸭子打飞了，而牵头的正是大宇的董事长金宇中。
  • 奥汉隆说，金宇中的态度消极，在谈及这笔交易时用的是英语的过去时态。
  • 一些韩国朋友告诉我，李宪宰曾经是金宇中的幕僚长，因此他俩彼此熟悉，私交很好。
  • 显然，对于新桥的新建议，南理宇压了下来，既没有和他的主席分享，也没有给我们任何反馈。
  • 以我对南理宇的了解，很难想象汇丰银行的运气比我们更好。很快，有消息证明我的怀疑没错。
  • 5月20日，我和韩国第一银行的崔元圭一起吃午饭。一入座，他就说：“汇丰银行的交易遇到麻烦了。”
  • 汇丰银行的新提案大大出乎金监会的意料，他们都惊呆了，不知所措。现在一比较，才知道汇丰银行提出的条件不如新桥的对政府有利，金监会不知道拿汇丰银行怎么办好了。
  • “你猜怎么着？”崔继续说道，“现在金监会认为新桥的人并不坏，因为与汇丰银行相比，你们一直是直来直去，而且很讲道理。”
  • 搞投行的都知道一个说法，叫作“先钓上来再调包”（bait and switch），意思是先抛出诱人的条件，待对方上钩后再慢慢调包，对方一旦进入一个程序，就不容易退出来了。
  • 我回想起南理宇与汇丰银行签订初步协议之后得意扬扬的样子。他当时一定自以为比前任能干得多。其实，他太天真了。有经验的人都知道，任何一个头脑正常的投资者都不会在投资之前先赔钱，所以指望投资者分担坏账风险是不现实的。
  • 他们想要最好的条件，但不知道我方的底线。他们不像我们一样做分析，也不征求顾问的意见，唯一的标杆是能逼我们做出最大让步，也就是测试我方的底线。
  • 唯一的办法就是让他们明白，我们的最新方案在财务上已经达到或超过了我们的底线。

 第7章 峰峰相连

  • 为什么几天前谈判已经到了无路可走的地步，金监会已经停止接触，现在突然积极起来了呢？不久，谜底揭开了。据报道，就在几天前，李宪宰应召去青瓦台，向总统汇报出售银行的进展。

  • 我们从一个可靠的消息来源得知，尚可倚对他的顶头上司也不满，私下抱怨说，南理宇完全没有决策能力。

  • 我们内部都知道，李宪宰担忧的是新桥接管韩国第一银行之后切断和许多客户的关系。

  • 尽管尚可倚在条款上态度很强硬，但他对新桥的评价还不错。他说，经过长期相处，金监会对新桥有好感了。之前他们认为新桥不是乘人之危，就是充满阴谋诡计，现在意识到新桥的人坦诚。他说，相比之下，汇丰银行出尔反尔，让金监会非常恼火。

  • 李宪宰最后报告总统，为了维持韩国第一银行的运转，政府还要再注资3万亿韩元（合近25亿美元），但此举不会影响与新桥的谈判。

  • 根据这些情报，我在5月26日写了一份备忘录，其中写道：“所有的证据表明，他们非常愿意达成协议，但同样明显的是，他们不知道自己能得到多好的条件，所以一直在试探我们的底线。”

  • 他还有一个层次的担心，即如果韩国第一银行对贷款的分类与其他银行不同，那么其他银行也会对同一借款人采取同样的做法，这将给客户和其他银行都带来麻烦。

  • 时隔多年，我回想起来，深感美国外交官的影响力。新桥是美国公司，得益于此。汇丰银行是英国公司，我估计英国就没有这种影响力。美国的大使馆将为美国公司提供服务视为工作职责的一部分，尽心尽力帮助，不是我们去找他们，而是他们找到我们，主动帮忙。

  • 几年后，我率领的新桥团队收购深圳发展银行，美国驻华大使也是关怀备至，还主动出面拜会监管部门，表示重视。

  • **如果一个国家的外交机构和外交官为本国的公司服务到这种程度，岂非很好地维护了本国的利益？**这段体会，在本书的英文版中没有，行文至此，与中文版的读者分享。

  • 他认为此类沟通没有问题，但建议：**“不要说太多，提纲挈领的几句话，便于记忆，就可以了。”**对于他的建议，我心悦诚服，沟通的有效性在于点到为止，说得越多，能够记住的就越少，能够复述的就更少了。看来他深谙此道。也难怪，他是资深的外交家，经验丰富。

  • 清晨5点半左右，我照例在港岛半山的宝云道跑步。这条路贴着太平山的山腰蜿蜒，全长4千米，其中3.5千米禁止车辆通行，所以特别适合跑步和运动。

  • 最后，庞德曼开口了，他说，我们并没有十足的信心最终谈成这笔收购，但如果谈成了，我们有信心可以成功改造该银行，使其扭亏为盈。

  • 金监会的新提议与李宪宰在香港建议的交易架构毫无相似之处。譬如，它将新桥的投资回报率限制在12%以内，这是任何投资者也不可能接受的条件。再譬如，它要求新桥接受资产以账面值作价，没有一丝折扣。更有甚者，它取消了投资者将不良贷款卖还给政府的权利。如果说李宪宰在香港提出的框架是前进了一步，那么金监会的新提议等于后退了十步。这巨大的变化，令人既费解又恼火。

  • 现在许多顾问告诉我们，尽管金大中总统坚定地致力于银行业改革，但官僚机构并非真心想达成韩国第一银行的交易。他们说，官僚机构处于进退两难境地，只是在争取时间罢了。我们对这一说法持疑了很久，但金监会的行为似乎印证这种说法。

  • 新桥的两位主席很难理解，李主席身为内阁成员，他的下属怎么敢对他的意见置之不理？

  • 雷曼兄弟的金载旻打来电话，说雷曼兄弟团队（其中包括赵建镐、奥汉隆和他本人）集体的建议是不要对金监会的提议逐条回复，否则给他们错误印象，以为可以在他们提议的基础上谈判。这样一来，恐怕金监会又会花一个月时间考虑如何应答。

  • 金监会的官员们不用猜就知道给记者提供消息的是鄙人，但我并不担心他们会如何反应，我只想把事实公之于众，即谈判受阻的责任在他们而不在我们。

  • 有的告诉我，汇丰银行的团队也和他们接触，而且鼓励他们写关于新桥收购出现困难的报道。我听了一笑了之，但心想竞争对手够狡猾的，对自己面临的困难藏着不说，还暗算我们。

  • 果然，他亲自谈判，立刻取得突破，但问题是由于他不能把话对自己的团队说清楚，工作层次的人还是不能执行。

  • 当天，玄大使也见了南理宇。之后他对我说，他向南理宇强调，新桥已经被逼到了极限，准备放弃了。南理宇听了此话似乎感到非常惊讶。

  • 李宪宰不承认曾经同意6月8日峰会记录中的内容，表示这些只是布朗姆和庞德曼的建议。他并不赞成将某些贷款归为“灰色池”。接着他敦促新桥考虑并回应尚可倚6月9日的提案。

  • 玄大使也有些失去耐心了。他给李宪宰打电话，质问他到底是否想做这笔交易。言外之意是，如果不想做，不如直截了当告诉新桥方面，而不要玩游戏。

  • 他注意到金监会不喜欢“灰色池”这个词，建议我们换一种说法，“尽量使用他们的词汇”。

  • **金监会之所以对“灰色池”的提法很敏感，是担心一旦入池，该贷款客户等于被打入另册，给市场的信号是该客户出现财务问题了。**这个考虑很切实，如果一个企业上了黑名单或是灰名单，当然会影响其经营，这一点我们确实始虑未及。

    WB：如前，所以我觉得韩国方面其实也是在办事的，只能说本书是「 单伟建视角」。

  • 酒酣耳热之际，尚可倚坦白地说，南理宇是交易的障碍，他本人也对南理宇不满。

  • 由于汇丰银行认为自己的方案不如新桥的方案对投资方更有利，所以希望能够以新桥最终达成的方案作为基准重启谈判。

  • 几个月前，其出售不良贷款的平均价格是账面值的20%，今天已经涨到50%。韩国的股市也在上涨。这一切说明投资者对韩国经济的信心有所恢复，同时也意味着韩国政府完成与新桥交易的动力大大降低了。

  • 我向来都认为新桥的提议对政府是有利的，使政府裹足不前的是政治方面的考量，同时照顾韩国国内的民意和国际社会的反应。

  • 韩国政府已经公之于世，金大中总统将于7月1—2日访问美国。他显然想给美国总统带去韩国第一银行项目有突破性进展的好消息。

  • 李宪宰想在两位元首见面之前达成协议，使之成为韩国总统带给美国总统的见面礼。为了赶这个时机，金监会才有压力和我们尽快达成协议。

  • 尽管我明确通知李宪宰，新桥在《投资条款书》签署之前不会同意公告，但无济于事。7月2日一大早，韩国各大报纸都报道称，新桥已经与政府达成协议，正赶上韩美两国总统的会晤。

 第8章 主帅上阵

  • 他告诉我，南理宇大发脾气，并跑去对李宪宰说，新桥对韩国政府发出最后通牒，是对韩国政府的侮辱。
  • 我已然不知下一步该怎么走。我觉得南理宇是个不可理喻的人。就在几天前，谈判完成在即，而现在，双方之间出现了一条不可逾越的鸿沟。
  • 金大中告诉克林顿，韩国第一银行交易已经达成，两人相互祝贺。在政治层面，似乎木已成舟，交易必须完成，但实际情况并非如此。而且，随着首脑会议结束，推动交易的动力消失了。
  • 我指示陈焕彪带队“以有礼貌、冷静、有分寸的方式离开会场”。我觉得和南理宇没什么可谈的了。
  • 令人惊讶的是，南理宇对新桥团队的回应感到震惊，竭力阻止他们离开。
  • 我通过玄大使转达李宪宰，新桥可以考虑他的要求，增加投资，但不会接受金监会其他新的要求。
  • 他说，当时交易进展缓慢，总统很不满意，青瓦台内部谣言四起，说李宪宰本人是交易延迟的原因，金监会官员蓄意阻止交易。
  • 我估计李宪宰心知肚明，他的部下南理宇是个废物，成事不足，败事有余。
  • 李宪宰最关心的是某个条款对监管或市场的影响，而不是死抠经济利益。
  • 比如他强调我们对五大财阀集团贷款的处理必须平等对待，但事实是有的财阀的资信比其他的好，因此贷款的条件也理应更好。
  • 伟凯的尹律师总是对商业条款提出反对意见。为了解决这个问题，玄大使答应与李宪宰商量，请他要求尹律师摆正位置，提供法律意见，而不是商业咨询，不要反对双方达成的商业共识。
  • 有几次，李宪宰通过玄大使要求我立即返回汉城，但每次在我登机之前，他又说暂无必要。
  • 李宪宰有一位老同学，名叫林昌烈，此人仕途亨通，曾任财政经济部部长，此时担任韩国人口密集的京畿道的知事。有人告发他收受贿赂，游说政府不要让资不抵债的京畿道银行倒闭。作为金监会的主席，李宪宰还是关闭了这家银行，但因为他与林昌烈是老同学的关系，所以难脱两人可能串谋的嫌疑。
  • 李宪宰腹背受敌，急需援兵，而援兵就是在韩国第一银行的项目上取得突破，带来好消息。

 第9章 波澜再起

  • 因为韩国第一银行是大宇的主要债权人，大宇的欠款直接影响韩国第一银行的资产质量，在没有查清韩国第一银行对大宇的风险敞口之前，李宪宰只能拖。
  • 李宪宰还亲自向韩国国家审计部门（韩国审计和检查委员会）主席韩胜元提出要求，对金监会所执行的银行重组工作进行全面审计。
  • 他要求根据当时的情况做审计，得出结论，以免有人事后诸葛亮，秋后算账，不能不说有先见之明。
  • 如果我们了解大宇危机的实情或是金监会正在接受审计，我们就会耐心等待。
  • 为了拯救大宇，金监会要求韩国所有银行对大宇到期的贷款展期，甚至要求外国银行和债权人对大宇到期的贷款展期。要求外国银行和债权人展期是不同寻常的，因为金监会有很多手段可以制约韩国国内银行，但一般来说对于外国银行和债权人只能照章办事。现在金监会在重压之下，不得已向外国银行和债权人求救。
  • 大宇的债务危机和韩汇银行发股失利再度引发了国际市场对韩国经济复苏是否牢靠的质疑。
  • 让我感觉非常不快的是，他好像完全忘记了7月12日与我谈判时达成的共识。本来我们应该在7月12日共识的基础上继续谈判解决剩余的问题，但现在似乎又回到了起点，让人感觉就像在没完没了地兜圈子，不止一次地重复讨论已经解决的问题。
  • 根据“矮个子”的情报，李宪宰并不打算卖韩国第一银行，他相信韩国第一银行能够自我恢复健康，因此不需要卖给新桥，但由于青瓦台极力主张出售，他只好拖延时间，消极对抗。他已经要求总统再给他三个月时间完成谈判，而真实意图是为韩国第一银行自我改善争取时间，一旦银行的经营出现转机，他就可以说服总统放弃卖韩国第一银行的计划。
  • 布朗姆对政治很敏感，对于国际事务也很了解。他的太太黛安娜·范斯坦是美国参议员，民主党中的重量级人物。
  • 我们不想破坏与金监会的关系。毕竟，金监会不但是我们的谈判对象，一旦交易成功，也将是新桥的长期合作伙伴。
  • 虽然大宇问题最受关注，但媒体报道表明，人们越来越关注出售两家银行的进程之缓慢。
  • 同是美国私市股权投资公司的凯雷和保险公司美国国际集团最近联袂收购韩国人寿保险公司，已经和卖方签署了有约束力的《共识备忘录》，可是最近卖方变卦了，坚持要提高价格，导致交易流产。看来，每个外资都有与新桥相似的遭遇。

 第10章 阴云密布

  • 香港天文台衡量台风强度分为1、3、8、9、10号，10号为最强。
  • 为了让他准确地将我们的失望、不满和无奈转达给李宪宰，我说：“玄大使，坦白讲，我已经放弃了这笔交易。在我们看来，经济形势没有好转，而是恶化，但是我们仍然愿意信守诺言。我很遗憾李主席说话不算数。事已至此，我们无话可说了。”
  • 如果他同意以此为基础推进谈判，我则前往汉城和他谈；如果不同意，我们就不谈了。
  • 在逐条讨论之后，玄大使把他去香港和我及新桥联席主席谈判的情况转告李宪宰。他说，新桥内部对韩国第一银行收购的支持度正在逐渐减弱，对李宪宰本人逐渐失去信心和信任，这些都影响李宪宰自己的声誉。
  • 我们内部的决定是，必须在9月6日美国劳动节之前完成谈判，否则就不谈了。
  • 又过了一两天，金监会和汇丰银行同时宣布，双方已终止有关汉城银行的谈判。
  • 他对法律约束力这个问题的看法出乎我的意料。我认为对于这个条件应该寸步不让，而他认为分手费也是可以接受的，因为如果政府终止交易，至少我们可以得到一定的补偿，比我们现在的处境要好。

 第11章 最后通牒

  • 9月6日，朴炳茂律师在起草文件的时候发现了这个双方的分歧点。他告诉我们，这不是问题，因为需要支付的裁员费用已经有了。原来，韩国法律规定，所有公司都必须建立一个储备金，专门用于支付遣散费。

    WB：专业人员的价值。

  • 他那时才38岁，已经成为韩国最大、最知名的律师事务所合伙人，可见金张律师事务所的老板们知人善任。

  • 玄大使后来告诉我，李宪宰看了这些案例之后，打电话给尚可倚，说看起来新桥提出的这个条款是合理的，为什么我们反对？尚可倚回答，韩国第一银行可能有一些财务报表之外的负债，如果政府答应了对新桥免责和赔偿，将来可能要承担责任。李宪宰立刻反驳说，这正是新桥要求免责和赔偿的原因！

  • 他不同意说“目的是使股东价值最大化”，而要求改为“目的是使股东价值最大化成为可能”。

  • 有一次，庞德曼告诉我，如果他在睡眠中被电话叫醒，他打完电话之后可以倒头就睡。我非常羡慕他有此等福分

  • 李宪宰召开的会议开始不久，他就打电话给玄大使，说忘记了之前已经对法律约束力一事达成一致，表示道歉。我想也许他真的忘记了，也许我和玄大使拒绝参会让他意识到拒绝这个条款可能使整个交易触礁而悔悟了。

  • 在两位总统见面之前，我们不能发表签署《投资条款书》的公告，以免公众猜测政府是在美国总统的压力之下才决定签约的。

  • 《共识备忘录》之后，谈判了近9个月，其中充满了曲折和不确定性，总算走到这一步了。签署《投资条款书》是件大事，我请在中国香港和美国的新桥团队成员能够来汉城的都在周一赶过来，参加签字仪式，以壮声势。

 第12章 峰回路转

  • 原来玄机在此。这就类似于房屋保险的保单上有项条款，说桌子受火灾损坏将得到赔偿。这句话本身没有问题，但言外之意是，保险不赔付其他家具。
  • 一如既往，南理宇板着脸，面如寒冰，显然他有一肚子的怨气。这也难怪，《投资条款书》最后的谈成根本没有他的份，李宪宰让他靠边站了。自7月初以来，我有两个多月没见到他。我估计他可能到最后一刻才知道要签署《投资条款书》了。
  • 尽管前面的路还很长，双方还要在《投资条款书》的基础上谈判落实构成最终协议的几个文件，但这份具有法律约束力的《投资条款书》意味着交易已经锁定，不会再有变数了。
  • 《投资条款书》中的最主要条款都是曾经反复争执的焦点，终于落实了：政府将用政府借据填补韩国第一银行不良资产被剥离后留下的豁口，从而使银行的资产和负债恢复平衡。新桥和政府按51%对49%的比例出资，新桥出资额为5000亿韩元。除了49%的股份，政府获得占总股数5%的认股权证。新桥有权选择保留或剥离的资产。银行将保留3.5%的贷款损失准备金，其余返还给政府，相当于保留的贷款整体作价为原始账面值的96.5%。保留的贷款根据种类不同在未来2~3年内享受政府担保，银行管理层定期认定所需的损失准备金，政府将以政府借据的形式支付。虽然新桥持有51%的股权，但是拥有100%的投票权。
  • 伟凯的尹律师也在场。此前，我认为他经常出些馊主意，无事生非，妨碍双方达成一致，有几次，我真想把手伸过谈判桌掐他的脖子。此时，大局已定，他好像变成了另一个人。
  • 议会讨论的一个重要议题是韩国第一银行的出售，因此李宪宰没有时间和我见面，他必须准备接受国会质询。报纸上有人批评政府出售韩国第一银行作价太低，议员们当然会过问此事，李宪宰的压力不小。
  • 最大的挑战是，在韩国境内，几乎不可能找到真正懂得世界先进管理方法的银行家，而懂得现代管理的银行家都是外国人，既不懂韩语，也不了解韩国的市场和文化。
  • 我知道银行内部、政府方面和整个市场都期待新桥更换韩国第一银行的董事长，如果让他续任，会让所有人惊讶，但我觉得他是最佳人选。我将这个想法告诉了我的同事，大家都对柳时烈印象很好，表示赞同。
  • 我还建议让崔元圭领导特别工作组。他始终如一支持新桥的收购，我们也很赞许他的才智和正直。大概是因为他与新桥团队过从甚密，引起南理宇等人的忌惮，在谈判陷入低谷的时候，他被排挤。本来他是银行内部私有化小组的负责人，后来被调离总行，发配到一个仅有7名员工的小分行担任经理。
  • 过渡团队没有批准贷款的权利（否则就要承担新增贷款成为不良贷款的责任，政府可能以此为由拒绝对其担保），但是可以否决授信。
  • 刚刚得知豪伊通不能作为长期行长的人选，柳时烈又告诉我他不能留任董事长了。他被选为韩国银行联合会主席。这是个全职工作，所以他不能兼任其他职务。他表示遗憾。我们只好再觅董事长的人选。
  • 我觉得很有讽刺意味的是，我以前是个做力气活的，现在却成了资方代表与工会领导人谈判。但是，由于我的背景，对工会有强烈的同情心，很有亲和力，所以和他们打交道很容易。

 第13章 一鼓作气

  • 实际上韩国第一银行就是被两个大客户拖垮的，一个是韩宝钢铁，另一个是起亚汽车，这两家公司的破产就决定了韩国第一银行的命运。后来我们才知道，即便没有这两家公司的破产，韩国第一银行也在劫难逃，因为大宇是更大的客户。大宇的破产，证明韩国第一银行的失败是早晚的事情。
  • 我想出了一个加快他们决策速度的方法。我提出建议，如果他们同意了任何条款，之后要推翻，我们可以再谈，而不会责备他们言而无信，但是我们同意的条款，说话算数，不会再撤回。
  • 金钟泰毕业于沃顿商学院，我曾在那里当过教授。争论之中，金钟泰说：“你这是在讲课。”我马上意识到我的态度不对。
  • 堀江被派驻日本，把联合第一资本公司打造成日本第五大消费金融机构。我的同事们看中他是因为他懂得消费金融。
  • 崔元圭的反应让我意识到我们看轻了堀江的种族背景会在韩国社会产生的影响。如果员工和客户都抵制他，这家银行还能搞得好吗？
  • 我的想法是，任命巴纳姆这个纯种美国人担任董事长，堀江担任行长，也许就淡化了公众心目中后者的“血统问题”。任命高管还要考虑种族背景，此乃平生第一次。
  • 新桥有两个发起机构，一个是德太，创始人是庞德曼，另一个是布朗姆合伙的公司。德太基金规模几十亿美元，我以为拿出几亿美元没有问题。也许是因为亚洲金融危机吓坏了美国的投资者，所以虽然庞德曼指挥收购韩国第一银行，又是德太的主席，但无法让德太拿出钱来。布朗姆的基金规模有限，也帮不上大忙。
  • 他说出两个理由：第一，金大中总统多次请他投资韩国；第二，他是韩裔。孙正义是日本人，但祖先是韩国人。他本来有个日本姓——康本，全名是康本正义，但他在美国毕业回到日本后，决定恢复家族的韩国姓氏——孙，虽然名还是日本名。
  • 凌晨1点左右，出乎我的意料，韩国产业银行的一位康先生来酒店拜访我。他想要和新桥签署一份美元兑换韩元的远期合约，因为要完成这笔交易，我们需要把美元兑换成韩元。
  • 他竟然在凌晨1点跑到客户入住的酒店来拉生意，我不得不佩服他的敬业和胆量，尤其是考虑到他是一家国有银行的员工。
  • 我看了看表，正是1999年12月23日周四上午11点。自我和唐开罗在纽约的车上第一次看到大摩发来韩国两家银行求售的概要至今，已经过去了漫长的15个月。

 第14章 前程险阻

  • 新桥的4位合伙人加入了董事会，包括布朗姆、庞德曼、唐开罗和我。
  • **朴正熙执政时，金大中流亡日本，曾被韩国中央情报局特务绑架。正当特务要把他扔进大海时，美国特工从天而降，把他救了出来。**从1982年12月起，金大中流亡美国，直到两年多之后的1985年2月才回国。
  • 南宫是复姓，在中国罕见，在韩国倒是有几万人。韩国还有皇甫、司空、诸葛等复姓。南宫、皇甫和司空都是古姓氏，远溯夏商周，是否在秦灭六国的时候跑到朝鲜半岛去的，大概已不可考，但是韩国有这些姓氏，可见其历史上和华夏的血缘关系。
  • 不过他仍然抱怨说在谈判过程中有些韩国人声称代表新桥到处活动，拆他的台。看来我们政治顾问的工作做得太到家了，让他不堪其扰，至今不能释怀。
  • 其实我们不知道谁打着新桥的招牌招摇撞骗，也从来没有授权任何外人代表新桥说话。
  • 一年下来，韩国第一银行扭亏为盈。在新桥接管前的两年中，这家银行亏损了数十亿美元。新桥管理下的第一年，净利润达到3000亿韩元（约合2.3亿美元），股本金回报率达到30%。
  • **这件事反映了韩国传统文化中的一个特点，就是潜意识中下级对上级的无条件服从，应该是源自儒教的上尊下卑的行为准则。**关于这个文化特征，作家马尔科姆·格拉德威尔在他的著作《异类》（Outliers）中曾举例说明。1997年，大韩航空公司的801航班在美国关岛即将着陆时撞山坠毁，造成228人死亡。后来调查失事的原因，发现副机长和飞行工程师应该知道机长偏离了航向。他们为什么没有及时纠正机长而酿成惨祸呢？调查人员认为很可能是因为在韩国文化中，下级从不指正上级的过错。其实这种传统，在受儒家学说影响的国家（比如中国、日本和韩国）都有不同程度的存在。
  • 行长承担了全部责任，引咎辞职。董事会接受了辞呈。

 第15章 破旧立新

  • 科昂在董事会会议上就极力主张伸长生息资产的平均期限。他认为韩国市场的利率会持续下降，因此长期生息资产的价格会不断升高。
  • 他一上任，马上将这个想法付诸实施，购买长期固定利率资产，最终积累了数万亿韩元的长期债券。当时市场利率已经开始下降，所以他在长期债券上的投资给银行赚了不少钱。如果他的前任听了他的建议，本来还可以赚得更多。
  • 我发现请西方人当行长，无论在韩国还是在中国，都有一个优势，就是他们“六亲不认”，所以可以更好地杜绝关系贷款。
  • 他有一条狗，因为体型过大，没有一家航空公司愿意把它从美国运到汉城，而他和狗的感情很深，狗来不了，他也不能来。后来，庞德曼到汉城开会，用自己的私人飞机把沙查特和他的大狗一并带来了，费了不少周折。
  • 布朗姆走到一个示威者跟前，和他握了握手，然后拥抱了他。两个人默默拥抱，一言不发，因为彼此语言不通，无法交流。布朗姆的年龄大约是对方的两倍，个子比对方高一头，紧紧地搂抱着年轻人，仿佛找到了失散多年的儿子一样。大家都鼓起掌来。这时，一位工会成员走上前来，给布朗姆戴上了写着标语的红头巾。后来布朗姆说，此举使他成为工会的名誉会员。
  • 科昂和他的管理团队已经看出信用卡市场的疯狂增长酝酿着巨大的风险，十分担心银行对整个信用卡行业的风险敞口太大，于是开始大幅削减，果断而及时地退出这个市场。当信用卡危机爆发的时候，韩国第一银行已经完全退出，对信用卡公司的风险敞口为零！
  • 韩国第一银行扭亏为盈不是意外，改造这家银行是私市股权投资创造价值的最佳写照。只用了几年的时间，我们把一家问题银行改造成行业中最健康的。在此基础之上，韩国第一银行增长迅速，一年又一年地打破各项行业纪录。

 第16章 狮子开口

  • 这是汇丰银行钱德拉的声音。我在2004年9月17日接到他的电话。
  • 此时，我们控制韩国第一银行已经快5年了，改造取得了很大的成功，如果价格好，我们会考虑卖，但我们也不着急，因为我们知道银行还可以进一步增长，完全可以待价而沽。现在钱德拉说汇丰银行董事长给他授权了，汇丰银行是个全球性的大银行，我自然乐于和他谈。
  • 在英国统治时期，土地在理论上为英王所拥有，由香港政府租赁给私人。几乎所有租期都是99年。中英之所以在20世纪80年代初开始谈判香港1997年的回归，就是因为大量的租约即将到期，没有中国政府的同意不能再延期99年。汇丰银行大厦的租约则是999年，体现了这家英属银行的特权。

 第17章 鹬蚌相争

  • 渣打银行的一位顾问接到了汇丰银行一位高管的电话，警告称如果渣打银行想收购韩国第一银行，是“不明智”之举。这个警告的效果适得其反。**本来渣打银行的人还在犹豫，听到威胁，立刻下决心和汇丰银行竞争。**斯戴曼说，渣打银行要参加竞标，请我们配合。
  • 我对庞德曼说，我们对待渣打银行的方式要不同于汇丰银行。渣打银行的问题是缺乏自信，知道自己晚了汇丰银行一步，生怕被我们用来当垫脚石，而汇丰银行的问题是过于自信，认为没有竞争对手，因此不紧不慢。因此，我们的策略应该是尽量鼓励渣打银行，给他们以信心，把他们拉进来。
  • 汇丰银行是个庞大的机构，大概习惯指挥谈判对手了。所幸我们有选择，否则真是进退两难呢。
  • 汇丰银行答应了很多事情，无论是见面的时间，还是如何聘任审计师，抑或是确定净资产的方式，但没有一次说话算数。就连说加入竞标，现在也想先发制人。渣打银行则直来直去，从来就没有留一手，因此我感觉渣打银行比汇丰银行靠谱。
  • 就在此时，另一位新桥联席主席布朗姆有些着急了。他很想把韩国第一银行卖给汇丰银行，因为他和汇丰银行的董事长邦德熟悉，愿意做个人情。

 第18章 鹿死谁手

  • 渣打银行的报价比汇丰银行高出7800万美元，但是附加太多条件，这些条件都不是我们可以掌握的，而只要有一个条件没有实现，渣打银行就无法成交，这就造成了交易的不确定性。
  • 12月23日，我醒来的时候还不到凌晨5点。一看隔夜发来的邮件，知道渣打银行正式聘请了瑞士银行包销约20亿美元的股票。这些钱再加上渣打银行账上已有的现金，足够支付收购韩国第一银行所需。这样，渣打银行消除了最后一个重大不确定因素。
  • 在汇丰银行这边，邦德和布朗姆谈妥一件事，却没有及时通知自己的团队，而是团队从我这里知道后向伦敦请示，从首席财务官那里得到证实。两家机构风格差异之大，汇丰银行的团队大概很难想象，但我们同时和他们打交道，看得一清二楚。
  • 邦德此时知道这是最后一锤了，却不肯多迈一步。他们在韩国收购屡试屡败，大概都是因为缺乏进取的意志。我想只有在一种情况下汇丰银行可以取胜，那就是愿者上钩——卖方实在别无选择、万般无奈的时候。
  • 我儿子回家过圣诞节。他在芝加哥大学读经济学，对投资很感兴趣。我让他旁听电话。我知道终局的时间到了，给他一个难得的机会，见证大亨们如何完成几十亿美元的交易。他很兴奋。
  • 成交了。按照当天的汇率计算，渣打银行3.4万亿韩元的价格等于32.5亿美元，比汇丰银行30.75亿美元的出价高出大约1.75亿美元，比汇丰银行最初的报价高出2.5亿美元。
  • 1999年12月23日，我代表新桥签署了收购韩国第一银行的最终协议。五年零一天之后，2004年12月24日，平安夜，我们签订了出售协议，为这笔投资画上了圆满的句号。两次交易都发生在圣诞节之前，算是圣诞老人给我们的大礼吧。
  • 5年前，新桥和韩国政府共同投资了1万亿韩元（约合9亿美元）。与渣打银行签字之后，又经过了几个月的时间，才获得监管批准。在此期间，韩元对美元持续升值。到了交割的时候，我们和韩国政府真正拿到手约33亿美元。不用说，结果令韩国政府和新桥皆大欢喜。更重要的是，我们接管的是个问题银行，我们出售的是个健康、朝气蓬勃和不断增长的银行。韩国银行的重建是韩国在金融危机之后银行体制改革的重要一步。改革是成功的。

附录

单伟建是亚洲私募股权投资领域的标志性人物，现任太盟投资集团（PAG）执行董事长、联合创始人及阿里巴巴集团独立董事。以下是其核心经历与成就的详细介绍：

一、早年经历与教育背景

单伟建1959年生于北京，青少年时期经历特殊历史时期。1969年，15岁的他赴内蒙古戈壁滩参与垦荒，期间坚持自学，1979年成为“工农兵大学生”并进入北京对外经济贸易大学学习英语。1980年代赴美深造，先后获得旧金山大学MBA、加州大学伯克利分校经济学硕士与工商管理博士学位，其导师包括前美联储主席珍妮特·耶伦。

二、职业历程与经典投资案例

  1. 早期职业与学术生涯
    • 1987-1993年：任职于世界银行、律所及宾夕法尼亚大学沃顿商学院，期间创办《中国经济评论》期刊，奠定与中国政商界的联系。
    • 1993-1998年：加入摩根大通任董事总经理及中国首席代表，主导外资进入中国市场的早期项目。
  2. 新桥资本与TPG时期
    • 韩国第一银行（1999年）：在亚洲金融危机后，率新桥资本以9亿美元收购该行控股权，通过剥离不良资产、引入国际管理团队，5年后以33亿美元出售给渣打银行，年化收益率达29.28%。
    • 深圳发展银行（2004年）：作为首例外资控股中资银行案例，以1.5亿美元投资实现14倍回报（净收益22.7亿美元），推动深发展重组后并入平安银行。
  3. 太盟投资集团（2010年至今）
    • 主导多项控股并购交易，包括：
      • 腾讯音乐（2013年）：推动CMC与腾讯音乐合并，初始投资1.37亿美元，退出收益达26.07亿美元。
      • 大阪环球影城（2013年）：投资2.5亿美元，4年后以27.5亿美元退出，回报率超9倍。
      • 万达商管（2024年）：联合财团注资600亿元获得60%股权，解决万达债务危机并取得控制权，预计资产估值达4500亿元。

三、投资理念与行业影响

  1. 核心策略
    • 危机投资：擅长在行业低谷或经济危机中抄底，如亚洲金融危机、日本旅游业低迷期等。
    • 控股并购（Buy-out）：强调通过控制权介入企业运营，实施深度重组以提升价值，而非被动财务投资。
  2. 行业贡献
    • 推动亚洲金融改革，如韩国银行业去财阀化、中国银行业引入外资管理经验。
    • 通过《金钱博弈》《走出戈壁》等著作，分享交易内幕与逆境成长经验，成为私募股权领域的参考范本。

四、社会荣誉与跨界角色

  • 入选《财富》2020年“中国最具影响力的30位投资人”，担任香港交易所国际咨询委员会成员、大英博物馆理事等。
  • 2022年任阿里巴巴集团独立董事，参与企业治理与战略决策。

五、个人特质与评价

单伟建以“坚韧、精准、低调”著称。他的人生轨迹从戈壁知青到投资巨鳄，展现了逆境中持续学习的韧性；其交易风格以“手术刀式”精准著称，如对万达商管的“秃鹫式”抄底。尽管曾误判比亚迪案例，但其主导的多数项目均成为亚洲私募史上的经典。

综上，单伟建不仅是亚洲PE领域的“教父级”人物，更是跨时代经济变革的参与者和记录者。

做了一个小手术

✇LMS
LMS

有一段时间老是觉得脖子那个地方臭，还以为什么时候口水流那里了不知道，有一次用手摸索后才知道臭味原来是脖子那边长了个东西，它发出来的。

这东西也不知道什么时候长的，不痛不痒，自从知道长了东西后偶尔会有异物微涨的感觉，会用手去摸去挤，挤出来的东西呈白色粉末豆渣状，当真是奇臭无比。

大家都说不要挤去医院割了就行了，拖了有一两年了吧，上周挂了皮肤病医院的号，这周去做了手术，脖子挨了一刀割掉了。

还是第一次去皮肤病医院，太相信医生了上了个不小的当。

挂了个专家号，排到我后问了几个问题，然后建议我做手术，我本来是奔着这个来的，当然同意了。医生开了个单子叫我去导诊台取号去找另外一个诊室的医生。我还以为另外一个诊室就能做手术，取了号过去排队，轮到我了还是一通问，又开了单子，才叫我去结算取药，到 5 楼排队做手术。

所以一个挂号费 50 元的主任医生居然不能开手术的单子，却要转到一个挂号费 30 元的医师那边开，这是什么逻辑我一直想不明白。

浪费我挂号费还浪费我时间。

还有那主任医生建议我做一下样本检查，本着相信医生的原则，当然是花 200 多元做了。然而手术做完护士直接将我脖子上割下来的东西丢垃圾桶了。还是手术医生术后拿着单子说，这个还要做样本检查，护士才惊诧的从垃圾桶里把东西找回来。

所以，从这护士的表现来看，这检查并不是必然或者必须要做的了，这主任医生看来还是忽悠人。

而且，也没说这检查报告要什么时候来拿，到哪里拿。想起那个从垃圾桶里捡回来的样本，我也没心思看报告了。

最奇葩的还是，主任医生给我开的药居然是用眼睛的眼膏还是眼药水，都不知道怎么用。

做了一个小手术

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LMS

有一段时间老是觉得脖子那个地方臭，还以为什么时候口水流那里了不知道，有一次用手摸索后才知道臭味原来是脖子那边长了个东西，它发出来的。

这东西也不知道什么时候长的，不痛不痒，自从知道长了东西后偶尔会有异物微涨的感觉，会用手去摸去挤，挤出来的东西呈白色粉末豆渣状，当真是奇臭无比。

大家都说不要挤去医院割了就行了，拖了有一两年了吧，上周挂了皮肤病医院的号，这周去做了手术，脖子挨了一刀割掉了。

还是第一次去皮肤病医院，太相信医生了上了个不小的当。

挂了个专家号，排到我后问了几个问题，然后建议我做手术，我本来是奔着这个来的，当然同意了。医生开了个单子叫我去导诊台取号去找另外一个诊室的医生。我还以为另外一个诊室就能做手术，取了号过去排队，轮到我了还是一通问，又开了单子，才叫我去结算取药，到 5 楼排队做手术。

所以一个挂号费 50 元的主任医生居然不能开手术的单子，却要转到一个挂号费 30 元的医师那边开，这是什么逻辑我一直想不明白。

浪费我挂号费还浪费我时间。

还有那主任医生建议我做一下样本检查，本着相信医生的原则，当然是花 200 多元做了。然而手术做完护士直接将我脖子上割下来的东西丢垃圾桶了。还是手术医生术后拿着单子说，这个还要做样本检查，护士才惊诧的从垃圾桶里把东西找回来。

所以，从这护士的表现来看，这检查并不是必然或者必须要做的了，这主任医生看来还是忽悠人。

而且，也没说这检查报告要什么时候来拿，到哪里拿。想起那个从垃圾桶里捡回来的样本，我也没心思看报告了。

最奇葩的还是，主任医生给我开的药居然是用眼睛的眼膏还是眼药水，都不知道怎么用。

做自己的Tony老师

✇小陈故事
小陈故事

自从头发日渐稀疏，剪头发反倒成了一个麻烦事。

每次剪短后，稍一长就感觉浑身不得劲。就想剪短（为啥不直接光头？那啥，这不还没到那个程度的嘛。:-P )

走进理发店的频次多了，Tony老师对我的服务流程就“缩水”不少，剪发时间大幅缩短，理发费用却纹丝未动，甚至还隐隐有上涨的趋势。妈蛋。

后来，我尝试找门口摆摊的大妈剪发。这个大妈就搬个凳子摆在小区门口，手持一个充电推子，专门给老头老太服务。她的剪发服务那叫一个“纯粹”，就是纯剪，没有任何多余的花样，连洗头这个环节都直接省略。

大妈给男士的发型就两个：寸头或者光头。对于我来说，这两种发型简直再合适不过了。

本想今后就混在老大爷里一起处理，这多好的事。然而，剪了两次之后，我发现了一个大问题。估计是大妈的推子消毒不到位，剪完头发后，我的头皮有时就会发痒。

这可咋整呢？思来想去，还是自己动手，丰衣足食。有了疫情期间的经验，我重新购置了一个理发器【也叫Tony】，自己摸索着尝试了两次。嘿，没想到这一尝试，我就彻底爱上了自己给自己理发的感觉。

一个也叫Tony的理发器

左手感受着头发的长短，右手拿着推子，上上下下、左左右右地这么来回推几下，发型就大功告成了。心情不好，那就剪剪头吧；天气热了，那就剪剪头吧。剪完头发再冲个澡，那感觉，真是神清气爽。

现在，我基本上每两周就会自己做一次自己的Tony老师。

唯一的美中不足：目前这个号称红点大奖的理发器不支持全身水洗，清洁起来颇有点麻烦。

不过相对这价格，那真是剪三次回本，剪五次纯赚。还要什么自行车？

20250518～0520

✇61's life
61

偷个懒吧，三天合并。

三天有个共同点是，要么深夜、要么早起、要么早起加熬夜，忙里偷闲迫不及待看完了 Netflix 六集纪录片《Investigation Alien》。周日要睡的时候在朋友圈看到一位朋友，在看完这部片子后激动的用英文写了一段英文感想。好奇心驱使，打破了不熬夜的原则在手机屏幕上立马看了第一集。

最近我天天被 Alen 吐槽，喜欢在小红书刷西安的龙。龙我是不信的，外星人我是信的。卧槽居然还有小灰人 emoji 👽。看完这六集，了解到了不明飞行物现象一些新的可能性，和假设。假如导演没骗人的话，还看到了很多的照片和视频证据。推荐大家自己去看，自己判断。总之看完我是很兴奋的。也许，它们与我们同在。

今天开始看一本新的书《段永平投资问答录》。先从后面的人生漫谈读起，我很认同他的大部分观点，观点也是简洁有力。比如平常心，思考问题本质，长远的考虑问题。今天最喜欢的还是下面这段，因为我比较极端，通常都是拉黑。拉黑的确会让自己有负担，也会被对方反感。前段时间刚拉黑了一位朋友，以后还是多多屏蔽吧。

屏蔽你不喜欢的人和事可以节省很多时间。我不喜欢用“拉黑”这两个字，因为拉黑有贬义，拉黑的时候自己有负担，也会引起对方更多的反感

村里通ADSL了

✇伪医生律师的博客
陈大猫

村里通ADSL了村里通ADSL了，上来更新一下 [手动狗头]。
这几个月没写博客、也很少浏览其他博友的站点，因为比较茫然。
过去的30多年，感觉每天都有崭新的、积极的变化，而现在更多是消极的变化。
常常失眠，怀疑自己是不是有抑郁症……
玩了2年的草缸，也没啥心思维护，改成一个原生缸了，3只乌龟在里面趴着，很少喂食，居然也在慢慢长大。
陆陆续续买了几十颗金弹子，现在还有2颗健康活着，其余都挂了，或者快挂了。
最近突然想折腾Nas，群晖感觉性价比不高，也不想折腾黑裙。国产的看了极空间、绿联、海康威视，最后突然想起我还有个旧笔记本。
大概是2013年初买的，华硕A45系列，英特尔i5三代芯片，4G内存，500G硬盘，大体是这个配置。后面被我折腾把光驱拆了改成了固态硬盘。
由于家里有台式机，这台笔记本闲置多年了，个别键位也不灵光，电池也不行了。
但改成Nas估计是没问题的。
首先，把家里网络优化一下，闲鱼上找了个查光猫超级密码的服务，花1块钱拿到超密，进入光猫后台，删掉TR069远程连接（防止被运营商远程改超密和配置），然后删掉原来的internet连接，新建一个名字相同的连接，只是拨号模式改成桥接。做完这些后，进入路由器后台，改成pppoe拨号模式，关掉IPV6防火墙等。
笔记本刷飞牛OS系统，顺利安装成功。
接着改飞牛的系统配置，防止笔记本盒盖后自动断开连接（这块网上有很多教程，最重要的一点就是一定要把代码前面的#删掉，不然不起作用）。
做完这些，就可以把笔记本放到一边了，打开台式机，输入笔记本的IP。顺利连上飞牛系统，速度还不错，安了几个APP，随手找了些磁力链接和种子挂上去，慢慢等待下载。
在外边的时候，手机4G直连可以通过IPV6方式，同时我也配置了DDNS但几乎没啥用，因为单位网络只有IPV4，还得借助飞牛的域名进行中继访问。
虽然是中继访问，但速度也完全符合我需求了，远程连上后，能查阅文档，能进入下载模块查看进度，能新建下载任务，就可以了。
由于笔记本的硬盘比较小，加上年限太老了，暂时就没打算把手机照片同步到Nas系统，只是测试玩玩而已。
然后还试了飞牛影视，这块单独有APP，分别在手机和平板都下载了，用来访问Nas的影视资源，并且支持自动刮削，非常方便，体验感比之前SMB分享的方式是稳定多了。
今年五一基本上都在家里蹲，中间有一天和朋友出去徒步。本来是打算自驾川西或者其他某些地方，担心堵车，担心人多，担心天气，担心浪费钱……就哪儿都不想去了。
马上又要端午节放3天，也是不太想出去玩，不知道这是不是衰老的标志。
我这小博客自从安装了一个安全管理插件后，发现每天有超多外部攻击，各种常识破解我后台管理员密码的，虽然都被自动封禁，但防不胜防换IP又来的。攻破了究竟有啥用啊？这还是只是通过wp后台来登陆的，估计直接攻击服务器，妄图扫描主机漏洞的更多吧。

本性

✇夜未央
水拍石
夏日炎热。 一位穿着超短裙，修长大腿，纤细胳膊，娇弱身姿的长发美女，骑着一辆踏板电动自行车。我处在和美女骑行路 […]

BERRY 2.0

✇Fatesinger
bigfa
WordPress 主题 Berry

这个主题当时只是随手一弄，就是个半成品，功能严重缺失，名字的由来其实来自品牌burberry，我把单词做了拆分分别作为两款主题的名字bur和berry。本次重制保留了原来的框架，对样式进行了重新排版，支持了两种文章格式，更符合现在风格。

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目前最新版本为2.0.8，最近更新日期2025/05/20。

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【翻译】让MFC的窗口程序支持输出到stdout

✇破袜子
大致

今日接到一个需求：要求我们的一个MFC窗口程序同时兼容命令行模式，也就是用命令行启动并传一个以上参数时，以命令行方式运行，并在命令行上打印运行结果。
visual studio的工程向导创建工程时就对命令行输出进行了规划：如果选择Console程序，工程的编译选项将会出现“/SUBSYSTEM:CONSOLE”，这样工程编译运行之后，stdin，stdout和stderr都指向窗口。但如果选择的是Windows工程，那么编译选项会变成“/SUBSYSTEM:WINDOWS”，就无法向窗口输出了。
解决方法是重定向输出

void EnablePrintfAtMFC()
{
    if (AttachConsole(ATTACH_PARENT_PROCESS))
    {
        FILE* pCout;
        freopen_s(&pCout, "CONOUT$", "w", stdout);
        std::cout.clear();
        std::wcout.clear();
    }
}

这样，只要在输出到窗口前调用上面的EnablePrintfAtMFC();就能将字符串输出到窗口了。
注意两行clear不能省略，我第一次找到这个方法就是因为没clear而造成不能正常显示。

    EnablePrintfAtMFC();
    printf("Hello world!\n");
    std::cout << "It works!" << endl;

但是，在我们的日文命令行下想输出日文还要注意一个转码的问题。
再封装一次就好。

void MyPrint(CString strOutput)
{
    int nSjislen = WideCharToMultiByte(932, 0, strOutput.GetBuffer(0), -1, nullptr, 0, nullptr, nullptr); 
    if (nSjislen >0)
    {
        CStringA strPrintA;
        char* pstr = strPrintA.GetBuffer(nSjislen);
        WideCharToMultiByte(932, 0, strOutput.GetBuffer(0), -1, pstr, nSjislen, nullptr, nullptr);
        printf(pstr);
        strPrintA.ReleaseBuffer();
    }
    strOutput.ReleaseBuffer();
}

中文比日文稍微麻烦一点，有几种码，懒得查了，找到或者用GetConsoleCP()取一下，替换掉932就行。

via

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